中信期货-黑色组日报：复产预期压制，黑色震荡下跌-220805

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　　逻辑：昨日黑色震荡下跌，主要是受需求衰退预期、产业复产压制。宏观方面，海外衰退预期再度升温，叠加地缘扰动较多，市场情绪较为谨慎。国内疫情散发，终端需求复苏缓慢，政治局会议强调“保交楼”，断供风波缓和，财政基建下半年或继续发力，黑色板块超跌反弹后，暂时转为盘整震荡。
　　行业方面，7月弱需求倒逼减产，低产量下，淡季钢厂延续去库。近期钢厂转为小幅盈利，后期或转为复产，本周长短流程均有复产，铁水产量回升至214万吨，带动原料需求回补，焦炭有提涨预期，海外需求走弱，焦煤跌幅较大，后期或受国内带动。铁矿发运、到港回升，钢厂转为按需采购，45港铁矿累库至1.37亿吨，后期随着钢厂复产，铁矿累库将趋缓。复产预期向现实转变的背景下，原料现实受到支撑，但预期出现分化。
　　整体而言，前期受宏观悲观预期修复，带动黑色连续两周反弹，钢厂复产、需求弱改善背景下，黑色供需寻找新的平衡点。下半年国内经济逐步企稳，黑色深度下跌后，或延续震荡前行，后期观察现实需求与压产政策变化，若现实需求改善缓慢，供给回升后，黑色可能再度承压。
　　风险因素：疫情受控、地产持续放松（上行风险）；疫情反复、需求不及预期（下行风险）
　　中线展望：震荡