德邦证券-金融产品系列研究之十四：长风破浪，王者归来，纳斯达克100ETF再启航-220804

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　　不同视角下看美国宏观经济仍然较好：1）同比指标看；美国仍然处于正增长区间。2）高频角度看，根据亚特兰大联储的GDPNOW最新测算，Q3美国实际GDP仍将恢复至1.3%（季环比折年率）的增速。主要拖累项来自私人库存，由于净出口及库存历史上可以被认定为噪声，个人消费和投资往往被当作美国经济的内生变量，当前仍然处于较好状态。3）从GDI指标来看，美国一季度亦是处于1.8%的季环比折年率的增速水平。4）从NBER角度看，当前就业与支出仍然强劲，距离衰退尚有较大距离。美国居民资产负债表处于健康状态，宏观经济基础牢固。
　　通胀预期回落带动纳斯达克100强势反弹，但就业市场及部分通胀指标亦有隐忧：7月FOMC会议被市场解读为偏“鸽”，OIS隐含加息预期有所回落。同时，6月大宗商品的下跌及衰退的担忧使得中长期通胀预期走弱明显，风险偏好上支撑了本轮纳斯达克100指数的反弹。
　　纳斯达克100指数财务指标保持高增速，估值逐渐进入合理区间：从指数每股盈利与营收指标看，除2020年受新冠疫情影响，指数每股盈利与营收增速有所放缓，近6年来纳斯达克100指数的财务指标增长强劲。根据彭博一致预期，在2022和2023年，纳斯达克100指数每股盈利与营收指标仍将继续快速增长。估值上看，今年以来指数回调明显，年内预计市盈率将从21年的37.48倍降至23.55倍，同时，2022年底市净率将回落至6.25。
　　推荐关注华安纳斯达克100ETF：华安纳斯达克100ETF（基金代码：159632）是华安基金旗下的一只ETF，基金经理为倪斌先生。该ETF以紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，力求日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.3%，年跟踪误差不超过4%为投资目标。基金于2022年7月21日成立，2022年8月3日上市，管理费率为0.50%、托管费率为0.10%。
　　风险提示：宏观经济变化风险；美国通胀失控；美联储大幅超预期加息或缩表；新冠疫情恶化对全球宏观经济带来负面影响；政策环境超预期变动风险，指数系统性下跌风险。