申银万国期货-品种策略日报：油脂-220804

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　　油脂：外盘原油回落，夜盘油脂继续下跌。印尼并未取消DMO国内市场义务，而是扩大国内销售和出口比例至1：7，加速出口，8月参考价格调低至872.27美元/吨，预期在1200美元/吨左右，毛棕榈油出口关税从288美元/吨降低至33美元/吨，精炼棕榈油出口关税从192美元/吨降低至2美元/吨，毛棕榈油和精炼棕榈油出口附加税为零，棕榈油出口成本进一步降低。印尼近月fob并未大幅下调，一方面周二公布降税前，就已经有传闻，另一方面，印尼限制毛棕榈油出口，精炼棕榈油出口为主，精炼棕榈油的定价权主要在精炼厂手中，要么取消DMO国内市场义务或者取消限制毛棕榈油出口，降价或许会明显一些。尽管预期8月国内棕榈油到港增多，但是印尼船运恢复也是比较重要，将关系到港是否延期，否则基差难以大幅走弱。
　　豆菜粕：夜盘下跌。截至2022年7月31日当周，美国大豆生长优良率为60%，高于预期，分析师平均预估为58%，前一周为59%，去年同期为60%。美玉米带东部地区迎来降雨，再次遭遇高温少雨。StoneX预计，美国2022年大豆产量为44.9亿蒲式耳，平均单产为51.3蒲式耳/英亩，略低于美国农业部目前的预测。国内进口大豆盘面压榨亏损较多，买船进度慢，后续到港逐步减少，豆粕将开启去库存阶段，现货基差处于历史高位，豆粕91月差仍处于正套走势，但是通常8月中下旬美主产区气温降低，迎来降雨，天气炒作窗口期逐步缩短，单边谨慎操作，关注后续天气情况