中信期货-金融衍生品策略日报：股指做多情绪不佳，债市关注曲线做平机会-220804

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　　昨日主要宽基指数普遍高开，但之后趋势回落，虽然情绪较前日边际转暖，但做多情绪不佳，市场仍笼罩于不确定性中，股指期货短期仍可延续观望或配置IM的思路。期权方面，持仓量PCR指标持续走弱，市场情绪仍偏弱；但成交额PCR与成交量PCR指标出现拐点，加之期权市场市场成交量回落以及期权隐含波动率整体震荡走弱，均表明市场情绪有所释放。期权策略上，日内短线行情仍关注逢低布局牛市价差组合以及逢高做空波动率策略，中期大盘股依旧维持防御。
　　地缘问题上，市场对反制及后续影响均有疑问，压制偏好，同时强化国内补短板逻辑，经济维度，上半年财政发力，但鉴于当前流动性宽松，下半年宽财政力度存疑，市场对经济恢复斜率悲观。板块方面，银行、地产板块受制于自身基本面压力，持续疲软，并未因其低beta属性受到市场青睐；科创50指数逆势收涨，交易机会聚焦半导体、电子等行业。
　　国债期货方面，短期继续做多债市的空间不足，建议交易性需求维持谨慎。此外，虽然部分空头被动止损，但前期基于收基差的关键多头未改变止盈行为，多空情绪或仍在进一步向平衡转变。策略上，空头套保可关注基差回落后的建仓机会。关注曲线做平机会。移仓方面，预计跨期价差持续走阔空间有限，长端品种空头可采用均匀移仓策略，短端合约由于多头存在一定的交割意愿，空头移仓压力可能较大，建议提前行动。
　　风险因子：1）疫情反复；2）地缘风险升级；3）交易量持续萎缩；4）资金面快速收敛；5)美联储收紧超预期