富途证券-Meta-META.US-二季报点评：业绩指引悲观，短期内难言拐点-220802

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　　事件
　　Meta Platforms（Meta.O）于7月28日发布2022Q2财报，营收和利润均低于预期。22Q2公司营收为288.22亿美元，YoY-0.88%。经营利润为83.6亿美元，YoY-32.42%。EPS为2.46美元，低于市场预期。
　　核心观点
　　经济下行对广告业务冲击明显，营收和利润均低于预期，研发成本持续增长
　　22Q2 Meta营收288.22亿美元低于市场预期，同比增速减缓至-0.88%。主要因素受到经济下行的影响，导致核心广告业务收到影响。公司经营利润为83.6亿美元，YoY-35.66%，营业利润率为29%，同比下降13.53个点，主要因为研发投入进一步扩大，22Q2的研发成本为86.9亿美元，YoY+42.55%。
　　公司社交基本盘相对稳固，广告曝光量增长，但广告平均价格大幅度下降
　　Meta的社交基本盘相对稳固，22Q2主应用Facebook DAU为19.7亿，YoY+3.14%，较上一季度保持增长。广告收入方面仍面临较大压力，公司旗下社交产品的广告曝光量增长15%，广告平均价格大幅下降14%。受到广告价格下降的影响，ARPU为982万美元，YoY-2.96%。相比上季度回归增长。考虑到Tiktok在用户时长以及大盘广告份额占比的持续提升，我们认为Meta的广告单价在第三季度仍将面临较大压力。
　　Reality Labs营收增速或难以持续，VR持续投入影响公司盈利能力和现金流
　　22Q2 Reality Labs业务实现收入4.52亿，保持较快增长YoY+43%。预计Reality Labs 22Q3营收增速大幅放缓，主要由于ARVR产品尚未成为生产力的工具，作为电子娱乐产品则受到高通胀的冲击。同时，受到VR软件服务市场发展仍缓慢、市场渗透率较低、用户体量较小难以货币化、以及市场竞争加剧（主要竞争对手，如苹果（AAPL）、微软（MSFT）陆续计划推出成熟产品），Reality Labs营收依然面临较大的增长压力。
　　投资建议
　　公司的业绩指引相对悲观，营收同比进一步下滑，主要由于经济下行冲击导致广告行业疲软，同时预计公司第三季度Reality Labs的收入将低于第二季度的收入。预计汇率波动会对三季度的营收增速造成-6%的不利影响。短期来看，公司的个性化广告业务依然受到经济下滑的冲击，抗风险能力相对较差，同时，公司在短视频、广告基础设施、VR等业务的高投入预计将继续影响盈利能力，盈利水平短期难言拐点。
　　风险提示
　　地缘政治风险；反垄断监管风险；短视频冲击明显；VR设备需求预期；外汇波动