国泰君安-比亚迪电子-0285.HK-规模快速扩张的领先平台型制造商，首予“买入”评级-220803

《国泰君安-比亚迪电子-0285.HK-规模快速扩张的领先平台型制造商，首予“买入”评级-220803（27页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国泰君安-比亚迪电子-0285.HK-规模快速扩张的领先平台型制造商，首予“买入”评级-220803（27页）.pdf（27页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　我们首次覆盖比亚迪电子并给予24.97港元的目标价以及“买入”的投资评级。由于公司的消费电子、汽车、其他智能产品业务均将快速发展，我们预测公司2022财年至2024财年的每股盈利为人民币0.969/ 1.415/ 1.731元。参考可比公司估值水平，我们给予公司24.97港元的目标价以及“买入”的投资评级。
　　规模快速扩张。北美大客户方面，我们预计公司组装业务的份额将随着产能的增长而持续上升。我们还预计谷歌、联想等新项目将部分缓解安卓市场的压力。由于比亚迪新能源汽车销量的迅猛增长，公司的智能车机系统销量预计将快速上升，同时外部tier-1客户通讯模组产品的需求预计也会持续上升。预计公司还会将更多闲置产能从安卓业务转移至需求强劲的汽车智能系统业务，从而缓解成本压力。扫地机器人、游戏硬件以及无人机等市场预计将保持较快增长态势，因此我们预计新型智能产品业务将持续获得增长动力。
　　公司对北美大客户的产品拓展深度有望超出市场预期。我们预计越南工厂的量产和新玻璃结构件产品的量产将开辟新的增长空间，同时随着与大客户合作的深化，公司未来有望向客户推出更多产品线。
　　催化剂：新玻璃产品和新工厂的量产。
　　风险提示：大客户渗透情况不及预期；安卓市场继续疲软；疫情反复。