国盛证券-美格智能-002881-业绩高增长，物联网阿尔法黑马不断加速-210713

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事件：公司发布2021年中报业绩预告，营收利润高速增长。

公司发布2021年半年度业绩预告，公司21H1预计实现营业收入6.8-7.0亿元，YoY57%-61%，预计实现归母净利润4500-5000万，YoY215%-250%。

公司21Q2预计实现营收4.2-4.4亿元，YoY38%-45%，预计实现归母净利润2959-3459万，YoY196%-246%。

物联网赛道高景气，公司精准卡位三大垂直赛道。

2020年来，随着疫情下经济数字化程度不断加深，作为数字化核心基建的物联网模组行业重要性凸显。

随着5G催化，万物互联趋势，物联网将迎来确定性增长。

公司凭借多年物联网开发经验，通过与下游客户的深入绑定，成功三大黄金赛道。

（1）车联网领域，公司是国内车载视频终端龙头锐明技术的通信模组的主要供货商，同时也与头部车厂展开5G模组合作。

（2）在FWA领域，公司首拥有6年以上华为FWA设备解决方案开发的能力，公司5G和Wi-Fi6芯片模组都已推出，公司的FWA产品已经供货北美运营商。

（3）新零售领域，公司以智能模组、5G模组为突破口，深度布局各类无人化场景与方案，抢占市场先机。

以5G+车载为突破口，全年业绩高增长可期。

2021年上半年公司多个产品实现了行业首发，行业首个量产，重点客户首次突破，尤其是一系列5G产品的推出，赋能行业，实现了与产业上下游的共赢，一起推动了5G产品典型应用领域的落地。

下半年，公司将同时加大汽车业务和5G新品的拓展，为业绩的持续高增长提供充足动力。

公司备货充足，后续增长动力强劲。

公司2020年一季度存货同比增长71%，达3.7亿元，上游原材料的涨价一定程度上影响了毛利率与净利润率。

在全球芯片短缺的局面下，公司通过战略备货、精益化管理和模组自动化生产等综合措施，不断夯实提高供应链服务能力，有效保障客户交付,进一步增强了公司的行业地位与竞争实力。

投资建议：公司作为小市值,高增长的物联网公司，随着高增长业绩的持续兑现，有望在高速发展的物联网板块中跑出较高的阿尔法。

我们预计公司2021-2023年营收20.60/34.53/48.06亿元，净利润1.24/2.04/2.96亿元，对应EPS0.67/1.11/1.61元，对应PE30.4/18.4/12.7倍，考虑到公司未来高速成长，维持“买入”评级。

风险提示：车联网发展进度不及预期，5G建设进度不及预期。