川财证券-大消费行业产业链点评：子不语拟赴港上市，跨境电商行业实现较快发展-210712

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事件据港交所披露，6月30日，头部跨境电商子不语已正式提交申请书，计划在香港主板挂牌上市。

招股书数据显示，截至2020年公司实现营业收入18.98亿元，同比增长32.84%。

点评主营服饰及鞋履跨境电商，公司业绩实现较高增长。

招股书数据显示，在2020年疫情催化下公司营收实现进一步提升，2018-2020年公司营业收入从13.18亿元上升至18.98亿元，年复合增速达20.00%；公司归母净利润从0.80亿元上升至1.14亿元，年复合增速为19.37%。

公司主营业务为跨境电商，主要通过亚马逊、Wish等第三方电商频台销售服饰及鞋履产品，同时也积极推动自有平台建设。

据弗若斯特沙利文统计，截至2020年，按通过第三方电商平台销售的服饰及鞋履产品的GMV计算，子不语在行业内排名第三，按跨境电商B2C服饰及鞋履在北美地区的GMV计算，排名第一。

2018-2020年公司核心产品实现较快增长，其他产品实现初步发展。

其中，公司服饰产品营业收入从11.21亿元上市至13.38亿元，年复合增速为%；鞋履产品营收从1.91亿元上升至4.01亿元，年复合增速为44.90%；公司进一步在电子设备、文具及体育用品方面布局，相关产品营收从0.06亿元上升至1.59亿元，年复合增速为414.78%，业务结构实现多元化发展。

疫情催化下跨境电商行业实现较快发展，行业未来增长空间较大。

疫情影响下全球线上经济持续发展，我国跨境电商行业实现较快增长，海关总署数据显示，我国2020全年跨境电商出口规模达1.69万亿元，同比增长40.1%，2021年一季度我国跨境电商进出口规模达4195亿元，同比增速达46.5%，预计随着全球疫情持续以及速卖通、亚马逊等大型跨境电商平台的日趋完善，行业未来维持较快增长可能性较高。

同时，7月9日国务院发布了《关于加快发展外贸新业态新模式的意见》，提出要推动外贸行业数字化，在外贸领域推广数字智能技术的应用，完善跨境电商发展支持政策；推进跨境电子商务综合试验区建设，加快自主品牌培育，鼓励跨境电商平台、经营者、配套服务商等各类主体做大做强；培育优秀海外仓企业，完善覆盖全球的海外仓业务等。

相关政策的出台将有利于为我国跨境电商行业营造良好的发展环境，进一步推动行业实现较快发展。

风险提示：宏观经济下行风险；疫情带来的不确定性风险。