南华期货-沥青产业周报：兑现利润，或有短线调整-220801

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（以下内容从南华期货《沥青产业周报：兑现利润，或有短线调整》研报附件原文摘录）
　　逻辑整理及策略推荐 　　沥青上周表现继续偏强，期货继续大幅修复贴水。但目前总体库存去库速度开始放缓，在修复贴水后驱动可能略有减弱。不过需要注意的是上周五京博大幅注销了沥青仓单，沥青09合约可能依然会维持较强的态势。 　　估值端：上周沥青期货盘面裂解继续回暖，目前已经大幅修复了7月下旬的宏观错杀部分，不过当前沥青的裂解水平依然相对偏低。与此同时炼厂利润亦不算好，表观加工利润依然处于亏损区间（汽柴油裂解进一步走弱拖累了炼厂的总体利润），但目前地炼产量亦在不断提升，部分地炼原料端的低价俄油可能是其有利润的原因之一，地炼真实利润或在盈亏平衡线上方。 　　驱动端：上周沥青产量继续小幅增加，主要增量来自于地炼；与此同时进口沥青的体量在上周也有大幅的增加。因此即使需求端也处于连续回暖的过程中，总体库存水平已经连续两周持平。目前来看供给和需求的复苏节奏双方打了个平手。但相较而言，我们依然更看好后期需求端的复苏节奏，主要原因是汽柴油的弱势和进入8月后基建端的发力速度。另外短期需要关注京博大幅注销仓单后对9月盘面的影响。 　　成本端：原油目前看来依然非常抗跌，但我们依然不太看好其上方空间。下游的油品裂解走弱的负反馈将逐渐体现。目前仅存的柴油裂解是支撑盘面强势的主要原因。后期需求端的压力和供给侧的复苏依然可能导致原油冲击前期90美元附近低位。沥青单边多头需要谨慎。 　　策略跟踪：短期驱动走弱，原油成本端支持减弱叠加基差修复后，去库速度放缓，盘面可能暂有调整。前期裂解多头和单边多头敞口考虑部分减仓止盈。