南华期货-有色金属-锌-周报：供需双弱，情绪推动锌价上涨-220731

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（以下内容从南华期货《有色金属（锌）周报：供需双弱 情绪推动锌价上涨》研报附件原文摘录）
　　观点：盘面反弹尚未结束，8月锌价偏强 　　宏观层面，美联储决议加息75bp，且对之后加息缩表路径的态度不似之前那般“鹰”，有“鸽”化的倾向。美国GDP等经济数据显示经济存在下行压力，符合技术性衰退定义，则进一步降低了9月市场对于美联储鹰派加息的预期，当前预期9月加息50bp。国内半年度政治局会议释放积极信号，政策引导下基建三季度待发力，房地产保交房政策落实情况值得关注。 　　基本面角度来看，锌的供应端矛盾没有得到有效缓解，欧洲电价高企，大型炼厂减产或停产；Nyrstar二季度报显示锌矿和精炼锌产量均下降，Boliden表示下半年检修情况会有所减少，目前对于国外下半年总体的供应情况较难判断，但是电价将继续为主导因素。国内国产矿产量下降，矿进口利润因最近盘面外强内弱再度回到盈亏线附近；国内部分炼厂因冶炼利润继续缩水，开始减产或检修；短期供应偏紧的局面难以得到很好的缓解。需求端未见明显好转，下游在价格反弹上涨之后，保持按需采购节奏，基差下调。8-9月的基建增量对需求的托底效果较为关键，若带来实际增量，依照当前去库节奏，向上游传导的速度会比较快。总体上，8月供给仍然会偏紧，需求预期回暖，整体会利多锌价。 　　策略：宏观层面和基本面层面为锌价反弹提供支撑，但因需求尚未产生实际增量，而市场又相对激进的交易了预期，追多需谨慎，目前上方空间有限。