国信期货-铁合金月报：双硅生产减少，底部震荡为主-220731

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（以下内容从国信期货《铁合金月报：双硅生产减少 底部震荡为主》研报附件原文摘录）
　　主要结论 　　2022年7月铁合金走势总体探底回升。期货来看，截止7月29日，硅铁期货主力价格从月初8378元/吨最低下跌至7079元/吨，后反弹至7986元/吨，月跌幅4.7%。锰硅期主力合约从7892元/吨最低下跌至6956元/吨随后反弹至7330元/吨，跌幅7.1%。钢招价格加速下行，标志性钢厂硅铁招标价6月回落至9600元/吨，7月跌至8200元/吨；标志性钢厂锰硅钢招价格6月回落至8450元/吨后7月继续下跌至7950元/吨。 　　价格下行主要原因在于下游钢材的减产导致的需求减少。但价格下行之后，7月双硅的减产力度更大。根据上海钢联的数据，硅铁2022年6月产量55万吨，同比环比均上升，但预计7月产量环比下降为45万吨左右。6月硅锰产量明显减少至83.6万吨，同比减少8.7%。进入7月后，随着锰硅厂家亏损加剧，产量明显较少，预计7月产量回落至70万吨以下。 　　供需双减之后，双硅的供需出现了缺口。硅铁的成本更为刚性，虽然兰炭价格下跌，但对成本下移的影响不大，基于目前期货市场硅铁价格已经跌至合理利润区间，我们认为硅铁在7月或在7500-8500元/吨之间震荡。锰硅的产量减少使得锰硅供需出现缺口，但也会修补锰矿的缺口，价格将从成本支撑转为需求提升供需缺口导致的上涨或成本塌陷出现进一步下跌，这也是7月锰硅跌幅更深的主因。但我们认为，锰硅需求的刚性仍然存在，由于政策转暖，地产销售迅速转好，锰硅市场出现的缺口会支撑锰硅价格，期货盘面深度贴水的情况会得到修复，锰硅将出现一波需求叠加基差修复的上涨。