中信期货-贵金属策略日报：美联储官员重释“鹰派”信号，维持长线思维，关注金银比-220803

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　　昨日贵金属夜盘冲高回落，原因在于地缘风险缓释，同时多位美联储官员重新表达“鹰派”观点，声称通胀控制远未结束，不应懈怠；美元指数和美债10年利率出现反弹。我们在周报和前期报告已经说明，美元指数和美债利率回落将是台阶式回落的缓慢过程，因此贵金属为长线多头交易，并非暴力反弹，在此一定程度得到验证。
　　近期可以关注的是，金银比重新有向上可能。由于流动性预期变化和白银超跌，前期金银比回落，同时通胀预期上涨至2.53%，我们预计后续将回落至2.3%附近，此时金银比或将上升，当前88.9，目标93-94附近。
　　重复一下6月半年报的主逻辑线，当前正在演绎：三季度开始，贵金属交易将逐渐从通胀开始转向于衰退，当前全球和美国经济指标正在下行。而通胀和货币政策方面，尽管当前通胀压力仍大，但是对于三大通胀来源（能源价格、供应链问题、房屋租金等），美联储货币政策的作用其实比较有限，更多需要供给端解决，而当前看能源价格和供应链问题已经得到好转，预计通胀继续大幅度上行的概率不大。因此，三、四季度不宜过度预期加息收紧，反而应关注货币政策的边际变化和衰退预期逻辑，这或将带给贵金属多头机会。
　　操作建议：1.建议持有长线多单，逢回调买入；做多金银比。
　　风险因子：1.美联储货币政策变化；2.通胀继续走高