中信证券-先进制造行业周报：多重利好推升自动化景气上行-220802

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　　整体来看。行情方面，本周工业自动化相关板块一枝独秀，通用自动化及其上下游领涨制造业，新能源板块整体估值过高，有所回调，但光伏仍上涨；传统制造业板块估值较低均有所回升，但工程机械仍下跌。复工复产方面，区域零星疫情有小幅反复，导致物流指数下滑，工业生产暂未受到影响。宏观方面，6月制造业规上工企经营数据整体乐观，确认了此前的宏观数据趋势，然而7月PMI各项数据整体较为悲观，需求侧恐怕难以持续回升。政策方面，工信部等3部委印发工业领域碳达峰实施方案；国常会明确延续免征新能源汽车购置税政策；国家能源局表示继续推动新型储能的试点和示范并研究新型储能成本的疏导机制；住建部等两部委发布通知提出开展城市韧性电网和智慧电网建设。热点方面，特斯拉“人形机器人”概念近期备受市场关注，此外，市场关注海上风电大趋势、全钒液流电池在储能等领域的应用以及虚拟电厂在电力自动化方面的应用。
　　新能源板块景气度略有降温。锂电受益于新能源车销量持续高增和原材料成本稳定，推荐募资用于扩充负极材料产能的璞泰来、业绩高增速设备厂商海目星和与宁德时代达成合作的光伏辅材厂商福斯特；光伏受益于国内外需求高增长，推荐一体化企业天合光能、N型TOPCon电池领先者钧达股份和逆变器龙头锦浪科技；风电关注受益于海外增长及风电大型化的厂商，推荐新强联、建议关注恒润股份、东方日升；储能受益于海外增速和国内政策，推荐派能科技、东方电气，氢能建议关注成长确定性较强的燃料电池龙头亿华通-U、美锦能源。
　　自动化板块需求高增。通用自动化以机器人为代表，受需求、政策和热点的多重催化，持续回升，推荐工控龙头汇川技术、核心零部件减速器龙头绿的谐波，以及自研和并购巨头埃斯顿。电力自动化方面，投资增速高且原材料价格回升，市场高度关注虚拟电厂，推荐国网系科技类龙头国电南瑞、国产低压电器龙头良信股份和布局工控、低压电器和光伏板块的正泰电器。电子方面，相关价格指数开始回升，中短期内有望迎来反转，推荐进军新能源的PCB电镀设备龙头东威科技。
　　周期板块存在分化。工程机械持续筑底，有望迎来反转回升，但地产链条缺乏明显回升动力，主机推荐三一重工、零部件推荐恒立液压；油气和运输设备，相关价格又停止回落持续上浮，通胀处于较高水位，受通胀预期影响较大，建议关注杰瑞股份。
　　其他板块，军工目前估值处于较低水平，家电存在择股机会。军工板块关注受益于需求放量、基本面向好的公司，推荐派克新材、振华科技和中航重机；家电板块中，关注收购/孵化优质制造公司从而进军为科技集团的公司，如美的集团近些年更是通过并购进军机器人及工业自动化、医疗、楼宇科技、新能源等领域，再如格力电器控股盾安环境，切入汽车热管理，建议关注美的系企业和格力系企业的中长期发展前景。
　　风险因素：美联储货币紧缩超预期；局部疫情反复超预期；俄乌局势加剧影响全球供应链；抗疫纾困政策不及预期。