国海证券-纯债基金研究跟踪月报（2022年08月）：信用转攻为守，纯债基金持续提升凸度稳固收益-220802

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　　利率下行，纯债基金市场整体业绩回暖
　　中长期和短期纯债基金指数在7月分别上涨0.54%、0.37%，相比上月涨幅有所提升。根据我们构建的债券市场因子收益测算可以看到，利率水平和期限结构因子收益出现反弹，其中利率水平收益表现较好，纯因子收益单月上行55.9BP。
　　纯债基金普遍减少信用下沉策略的使用，期限结构分歧度上升
　　7月，全市场纯债基金在违约因子上的Beta暴露的均值和分歧度均下降，普遍减少信用下沉策略的使用。在利率水平上，中长期纯债基金的平均暴露下降，而短期纯债基金的平均暴露略有上升。在利率水平、斜率和信用因子上采用高Beta暴露策略的债基整体收益表现较好。
　　纯债基金优选组合持续贡献超额收益
　　通过Alpha进行优选的各债基组合7月均有超额收益。中长期纯债基金组合中，信用增强的Alpha优选组合7月超额收益0.29%，今年以来超额收益0.74%；均值Beta的Alpha优选组合7月超额收益0.60%，今年以来超额收益0.84%。短期纯债基金组合中，均值Beta的Alpha优选组合7月超额收益0.08%，今年以来超额收益0.36%，Alpha优选组合7月超额收益0.18%，今年以来超额收益0.34%。
　　风险提示
　　本报告中采用的样本数据有限，存在样本不足以代表整体市场的风险，且数据处理统计方式可能存在误差；报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析，但过往数据并不代表未来表现，模型构建存在失效风险。