华西证券-捷佳伟创-300724-持续中标头部客户大单，PE渗透率有望逐步提高-220802

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　　事件概述
　　2022年8月1日，公司官微发布继公司常州HIT中试线研究院的全新PECVD与TCO设备安装到位，稳健升级管P板P双路线后，公司自主研发的PE-Poly路线的TOPCon装备，再次成功中标全球太阳能头部企业TOPCon电池装备项目。
　　2022年7月27日，公司官微发布公司顺利出货了GW级HIT电池产线设备，并再次中标某领先公司的钙钛矿电池量产线镀膜设备（RPD）订单。
　　2022年7月21日，公司官微发布，近期公司继量产型RPD钙钛矿设备出货后，公司又成功中标全球太阳能头部客户的PE-Poly路线的TOPCon电池项目。此次中标的设备包括湿法、PE-Poly、硼扩散、PECVD正背膜等。
　　分析判断:
　　PE-poly获得头部客户认可，未来在TOPCon领域中的渗透率有望逐步提高
　　遂穿氧化层通常采用LPCVD（+热氧化法）、PECVD沉积，非（多）晶硅层通常采用LPCVD、PECVD、PVD沉积。本征+磷扩即先采用遂穿氧化制备二氧化硅，LPCVD制备非晶硅薄膜，再退火，磷扩，优点在于良率较高，生产效率较高。此外，磷扩也可采用直掺，即离子注入（增加离子注入机）结合退火的方式实现。另外一种是在LPCVD或PECVD制备多晶硅薄膜的同时进行原位掺杂。LPCVD原位掺杂转化效率高，但是工艺时间较长，同时存在石英管损耗、绕镀等问题。公司采用的PE-poly三合一设备更容易原位掺杂，且具备绕镀小、降低耗材成本、占地面积小、成本低等优势。公司PE-poly逐步进入头部客户的量产线，得到头部客户认可，未来PE路线渗透率有望持续提升，公司也将充分受益。
　　技术储备丰富，未来成长值得期待
　　1）公司在HJT技术路线上，打造高效HJT技术全流程交钥匙解决方案，在常州建立了HJT中试线，并于2021年7月HJT中试线高效电池首片下线。近期公司常州HJT中试线研究院的全新PECVD与TCO设备安装到位，稳健升级管P板P双路线。公司创新性的管式PECVD已进入工艺匹配和量产化定型；公司自主研发的PAR持续优化，稳定性能，助力异质结再创新高，其转换效率的显著优势已在客户端得到了充分的验证。
　　2）在钙钛矿电池技术路线上，公司也持续中标客户RPD设备订单，同时钙钛矿的整线设备也进入了研发阶段。钙钛矿电池与晶硅电池相比，能更有效地利用高能量的紫外和蓝绿可见光，而晶硅电池可以有效地利用钙钛矿材料无法吸收的红外光。因此，通过叠层方式与HJT、IBC等电池组合，实现吸收光谱互补，可以突破传统晶硅电池理论效率极限，提升光伏电池转换效率。公司前瞻在钙钛矿领域布局，有望持续稳固领先地位。
　　3）在半导体设备领域，公司全资子公司创微微电子自主开发了6寸、8寸、12寸湿法刻蚀清洗设备，包括有篮和无篮的槽式设备及单片设备，涵盖多种前道湿法工艺，实现了公司从光伏装备领域向半导体装备领域的战略上的拓展。
　　投资建议：维持盈利预测不变，预计公司2022-2024年营业收入分别为68.34/84.37/108.50亿元，归母净利润分别为11.56/14.99/19.38亿元，EPS分别为3.32/4.30/5.57元。对应2022年8月1日135元/股收盘价，22-24年PE分别为41/31/24倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：下游行业景气度不及预期、产品研发不及预期、竞争加剧等。