美尔雅期货-棉花期权月报：7月棉价大幅探底，棉花期权平值IV冲高回落-220801

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　　标的分析：7月郑棉主力呈大幅下探趋势，月度下跌2735，跌幅15.49%，收盘价为14920元/吨，盘中最高触及17745元/吨，最低触及13560元/吨，刷新近半年的低位。郑棉20日之前都呈大幅下探趋势，7月下旬郑棉价格小幅上扬，弱势震荡，7月29日郑棉主连宽幅震荡上行，日涨幅0.40%，收盘价为14920元/吨。7月份国内基本面仍然维持了自4月份以来的弱势格局，2021年度现货销售依旧缓慢，截至7月28日，2021年度棉花销售进度完成65.7%，根据测算，大约仍有198.9万吨棉花未销。随着新棉上市的临近，棉花的供给量将进一步增加，但反观消费端，纺企新增订单严重不足，纺企点价采购为主，下游棉纱交投氛围清淡。截至7月底，我国棉花商业库存总量280.57万吨，环比减幅12.54%，但较2021同期增加71.34万吨，同比增幅34.10%。国内棉花供需矛盾仍然没有解决，上游棉花滞销下游接单困难不愿采购，基本面对郑棉价格形成了明显的拖累。自7月13日以来，中国储备棉管理有限公司挂牌采购新疆棉7.7万吨，实际成交量为3.97万吨，成交率为52%。
　　期权策略：棉花期权平值IV冲高回落，CF209合约期权平值IV最新值27.81%，较前值27.03%略有增加，整体来看，宏观利空落地，美棉产区干旱持续，减产预期增强，短期美棉有望继续走强。国内受基本面萎靡影响，跟涨动力不足，预计维持震荡走势。趋势策略建议采用卖出看涨期权或卖出宽跨式期权策略。