上海证券-完美世界-002624-海外项目关停导致Q2业绩低于预期，持续看好未来新产品表现-210713

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公司动态事项公司公布了2021年中报业绩预告，预计上半年实现归母净利润2.30-2.70亿元，同比减少78.75%-81.90%。

事项点评海外项目关停等因素导致短期业绩承压公司Q2业绩低于市场预期，原因包括：1、公司关停表现不达预期的海外游戏项目《万智牌（Magic）》，并优化相关项目人员。

相关项目前期研发支出、关停过程中的充值返还、人员优化支出、与相关合作方的协议安排等事项于报告期内产生一次性亏损约27,000万元；2、公司Q2上线的《战神遗迹》推广投入较大而游戏流水下滑较快，预计对Q2业绩造成负面影响，此外，《梦幻新诛仙》于6月末上线，新游戏在上线初期集中进行了大量市场推广，费用一次性计入当期，而游戏充值流水部分递延计入后期；3、《新神魔大陆》等老游戏流水下滑。

《梦幻新诛仙》上线后表现出色,，多款新产品值得期待《梦幻新诛仙》自上线以来表现良好，游戏持续保持iOS畅销榜Top5的排名，上线至今流水已突破2.5亿元。

从游戏的数值设计及活动设计来看，游戏有望长期维持比较出色的流水表现，同时，鉴于游戏的官服用户占比较高，游戏的利润率有望好于以往产品，或成为公司下半年利润的重要来源。

《幻塔》是公司市场关注度较高的另一款产品，游戏将于7.15开启付费测试，暂定9.30日正式上线，有望成为公司进军二次元领域的突破之作。

除《幻塔》外，公司还有《完美世界：诸神之战》、《一拳超人：世界》以及《天龙八部2》三款新产品的完成度相对较高，有望于年内陆续上线。

投资建议虽然公司短期业绩承压，但从长远看，公司在MMORPG领域竞争力强，新品类拓张卓有成效，新组建研发团队产品及老IP迭代产品有望于未来两年内陆续上线，未来业绩的想象空间广阔。

预计2020-2022年归属于母公司股东净利润分别为18.65亿元、27.21亿元和32.53亿元，EPS分别为0.96元、1.40元和1.68元，对应PE为19.55、13.40和11.21倍。

维持“增持”评级。