美尔雅期货-沪铜期权月报：七月铜价探底回升，期权隐波率冲高回落-220801

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　　标的分析: 7月上旬铜价延续回落趋势,到7月中旬开始逐步企稳反弹。从宏观层面来看，7月底两大宏观事件影响落地，一个是美联储如期加息75BP,其他相关表述均符合预期;二是国家经济政治局会议落地，地产纾困，基建发力，着力稳增长仍是主要提及的几点，国内需求端呈现恢复态势。综合来看，7月中旬8月国内需求预期出现改善，下游补库意愿抬升，库存下降升水走高有望推动价格反弹;长期来看，铜价仍处在宏观衰退预期交易的大逻辑中，金融属性被大幅打压后，工业属性的由强到弱的变化是相对较慢的，关注海外需求菱靡的深度和时间。短期以继续反弹走势对待，预计下周价格区间5900062500元/吨。
　　期权策略:铜期权隐含波动率整体呈现先扬后抑趋势。7月初开始隐波率不断上扬，7月18日最高升至40.75%，此后明显回落。CU2209隐波率最新值26.30%，仍高于前值23.32%;CU2210及CU2211隐波率环比均大幅增加;预计铜价继续反弹修复，且隐波率仍处于相对高位，短期建议卖出看跌期权或构建牛市价差组合,波动率策略可卖出宽跨式组合做空波动率。