中泰期货-橡胶月度报告：供应压力增加，7月沪胶继续探底-220801

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　　逻辑观点：7月天然橡胶受供应压力及宏观情绪影响，主力合约13100承压明显，上旬震荡下跌，中旬加速下跌至11500一线，下旬小幅反弹，在09合约未交割前仓单压力未释放，预计09合约反弹空单有限，预计整体维持11500-12800区间震荡。供应方面，泰国7月原料供应上量，原料价格震荡下跌，但仍处于较高位置震荡，胶农割胶积极性较好；国内云南割胶正常，海南结束抢原料之后，云南原料价格震荡回落，海南7月中旬左右全面开割，原料供应环比增加明显，原料价格回落较快，以目前原料价格，乳胶厂抢原料，预计8月乳胶原料与全乳原料价差回归；本月浅、深色胶整体库存下降，深色胶国内库存同比处于偏低水平，但当前库存能够保障市场需求且供应在逐渐上量，浅色胶继续去库存但趋缓；需求方面，山东地区全钢轮胎开工同比去年不足，半钢开工尚可，成品库存持续增加但本月中下旬增速开始放缓，轮胎厂开工积极性不高但环比6月略好转，目前看轮胎出口订单稳定，但是国内橡胶整体需求较弱，整体原料库存较低，预计8月开工上升空间有限，基本保持稳定。7月沪胶突破震荡区间下跌，主力09合约最低至11500一线，在需求预期仍同比较弱但环比有增加预期、上游原料供应逐渐充足的情况下，预计8月沪胶上下波动有限，操作上不建议追多，逢高可适当轻仓空单，但仍需关注开工变化，若转好明显，则下方空间有限，整体预计在底部低位震荡，急涨急跌不追。若持有现货头寸可考虑在反弹时高位卖出短期看涨期权增加收益，后期仍需持续关注产区天气以及下游需求的变化。
　　风险提示：俄乌冲突、美联储加息等外围市场不确定因素较多，国内疫情、宏观政策等因素对沪胶短期走势影响较大，谨慎操作。