中泰期货-玉米及淀粉月度报告 ：诸多不确定性存在，八月行情方向难辨-220731

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　　报告概述
　　在下游饲用需求不振，定向稻谷拍卖持续进行，中游渠道去化速度缓慢的宽松态势下7月份玉米现货价格大幅回落。期货价格方面，上半月在国内供求宽松，以及乌克兰谷物海运出口协议签订等利空因素影响下，连盘玉米价格快速走弱，并形成贴水现货的期现结构。下半月因北半球玉米产区天气不利作物生长，乌克兰玉米海运出口仍存不确定性等利多消息影响，玉米期价走出反弹行情。
　　短期看，国内玉米仍存压力。下游饲用需求始终不见好转，中游渠道继续主动去库存，加之巨量仓单的压制，短期玉米价格仍有走弱可能。
　　同时8月份也存在诸多不确定性。一方面在联合国的斡旋下，乌克兰谷物很有可能在当月恢复海运出口。另一方面，国内定向稻谷拍卖可能在8月份停拍。去年拍卖在到8月中旬结束，今年如果维持去年节奏，将对8月份玉米供需形势产生重大影响。最后USDA一般在8月份的供需月报中对美国新季单产做出预估，从目前的北美产区天气和美国玉米生长情况看，USDA很可能对美玉米单产做出下调，这将对外盘玉米价格走势形成新的支撑。
　　整体而言，8月份玉米行情充满不确定性。虽然当前国内玉米基本面整体偏弱，且巨量仓单带来的压力可能导致8月初玉米期价再度回落。但8月中旬左右行情变量较多，定向稻谷拍卖停拍、美国玉米单产调整、乌克兰谷物海运通道恢复等都将对行情形成重大影响。基于此我们对8月份玉米行情持短期谨慎看空观点，并建议关注中旬关键变量落地情况。
　　淀粉方面，玉米价格反弹，淀粉生产成本回升。同时淀粉加工利润持续恶化，淀粉开机率走低产量下降，淀粉库存也由增转降。在这种情况下淀粉行情存在一定支撑。8月份仍需关注淀粉下游消费复苏情况和库存去化速度。
　　风险因素：定向稻谷拍卖政策变化，国储开启玉米收购可能性，俄乌粮食出口协议落实情况，天气变化对新作单产的影响等