天风证券-机械设备行业：消费新升级，大排风已起-220801

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　　核心观点
　　大排量摩托车行业进入成长期。2014-2021年我国250cc+摩托车销量从1.9万增至32.4万，CAGR=50%;占摩托车表观消费量渗透率稳步提升。
　　国内大排量摩托车市场空间广阔。通过自下而上测算与海外对比，2025年国内250cc+预计销量100万台，行业5年成长空间4-5倍。
　　行业具备“工业品+消费品”双重属性，核心竞争要素:产品力+品牌力+渠道力。2021年国内250cc+大排量摩托车竞争格局:钱江一家独大(25.3%)，春风份额居前（10%)，国际品牌跑马圈地，国内其他小品牌竞争力持续走弱。未来国内大排量摩托车趋势为短期趋于分散，中长期内资头部有望抢占更多市场份额。
　　建议关注:1）春风动力(大排量行业国内最具潜力品牌，每一款推出的车型都成为行业热销);2）钱江摩托(大排量摩托目前国内市占率第一，产品矩阵齐全)。
　　风险提示:海外市场开拓不达预期、市场竞争加剧、新产品拓展不及预期、贸易政策风险、测算具有一定主观性,仅供参考