建信期货-期权月报-220801

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　　全球“衰退”情景不容忽视，7月欧央行超预测加息50基点，28日美联储主席鲍威尔在议息会议后发表偏鸽派言论，当日期货主力合约大面积飘红，下一次会议将于9月21日公布决议，8月期间来自美联储的紧缩政策压力预计将告一段落。全球流动性进一步收紧，市场普遍预期欧美经济于明年开始衰退或加息提速后加快经济衰退到来。一二季度GDP数据显示美国经济已开始实质性转弱，或步入技术性衰退，后续需要警惕失业率见底，实薪见顶的经济加速下行信号。本月全国多地疫情有所反复，筛查密度和强度维持在较高状态，实质上形成了常态化防疫机制和发展方向。警惕当期全球主流毒株BA.4和BA.5，其传播能力极强，同时具有一定免疫逃逸反复感染能力。上半年GDP同比增长2.5%，7月国务院常务会议指出，稳经济大盘，稳就业是工作的重点。7月28日中央政治局会议强调全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求；巩固经济回升向好的趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运作在合理区间，力争实现最好结果。在财政政策方面，支持地方政府用足用好专项债务限额，用好地方政府专项债券资金。货币政策方面，要保持流动性合理充裕，加大对企业的信贷支持，用好政策性银行新增信贷和基础设施建设投资基金。
　　总体来看，期货主力合约价格较上月环比呈现下降，其中的重点品种：铜期权一个月价格下降超过1万元，原油下降54元，黄金下降15元，沪深300股指期货下降24元。原油期权隐含波动率和20日历史波动率分别上升13.66%和19.33%，成交量PCR和持仓量PCR分别上升0.6671和0.2103。铜期权的隐含波动率和20日历史波动率分别上升7.71%和27.66%，其成交量PCR和持仓量PCR分别下降0.8483和0.5418。沪深300股指期货价格以及波动率相对较平稳，中长期看空波动率。总体策略上建议还是以防御性为主，具体品种参与波动趋势性行情的投资者可以关注原油、铜、棉花等品种。对于单边期货持仓的投资者而言，做好期权保险策略和风险管理。