中信期货-金融衍生品策略日报：市场悲观情绪缓和，维持谨慎防御性策略-220802

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　　昨日指数先抑后扬，上证综指收盘时翻红，中证1000、中证500强于沪深300、上证50；期权方面，持仓量PCR指标在大盘股偏弱、小盘股偏强，市场情绪出现差异；各品种期权成交量普遍回落，市场交投清淡。PMI指数继续显示悲观预期，国债期货再次上涨，但疫情和大宗商品价格影响因素减弱，不宜夸大下行压力。
　　从盘面情绪来看，前期悲观的情绪有缓和迹象。但从盘面表现来看，市场博弈方向仍集中在和经济弱相关领域，财报季临近叠加政治局会议未有超预期表态，令市场对于经济恢复斜率存疑，此时与旧经济更为关联的上证50难有趋势反弹机会。期权策略仍建议大盘股维持防御为主，可适当多配小盘股期权，但需关注流动性和波动率性价比。
　　国债期货方面，CRB现货指数、IPE布油及WTI原油价格反弹回升，预计部分生产企业由于价格波动而产生的观望情绪及去库动力将有所减弱。前期提示的空头止损风险出现，其他中长期空头依然克制。前期基于收基差入场的多头有明显止盈，一定程度可能也印证市场存在畏高心态，建议交易性需求维持谨慎。当前基差仍然较高，空头套保可关注基差回落后的建仓机会。关注曲线做平机会。移仓方面，预计跨期价差持续走阔空间有限，长端品种空头可采用均匀移仓策略，短端由于由于存在多头主动进入交割的可能，空头移仓压力可能大，建议提前行动。
　　风险因子：1）疫情反复；2）交易量持续萎缩；3）交易量能冷清；4）资金面快速收敛；5）美联储收紧超预期