中信期货-贵金属策略日报：能源价格下跌验证通胀和衰退逻辑转换，贵金属继续上行-220802

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　　昨日贵金属日盘震荡，夜盘高开。主要原因来自美联储货币政策偏“鸽”，衰退预期不断发酵，而能源价格和供应链问题缓解，使得未来货币收紧预期下降。美国第二季度GDP季调环比下降0.9%，降幅略小于第一季度下降的1.6%，连续两个季度收负，代表技术性衰退。此外，地缘因素也带来了部分推动。
　　重复一下6月半年报的主逻辑线，当前正在演绎：三季度开始，贵金属交易将逐渐从通胀开始转向于衰退，当前全球和美国经济指标正在下行。而通胀和货币政策方面，尽管当前通胀压力仍大，但是对于三大通胀来源（能源价格、供应链问题、房屋租金等），美联储货币政策的作用其实比较有限，更多需要供给端解决，而当前看能源价格和供应链问题已经得到好转，预计通胀继续大幅度上行的概率不大。因此，三、四季度不宜过度预期加息收紧，反而应关注货币政策的边际变化和衰退预期逻辑，这或将带给贵金属多头机会。
　　昨日公布7月ISM制造业采购经理人指数下行至52.8（前值53），原油价格大幅下跌，代表逻辑正在演绎，关注多头机会。
　　操作建议：1.建议持有长线多单，逢回调买入。
　　风险因子：1.美联储货币政策变化；2.通胀继续走高