德邦证券-四方光电-688665-气体传感器龙头，车载项目定点不断，成长确定性强-220801

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　　投资要点
　　事件：2022年8月1日，公司发布公告，于近日收到国内新能源主机厂2个项目定点通知书，确认公司为其供应车规级CO2传感器总成、AQM空气质量传感器总成。根据客户预测，上述项目定点预计生命周期为5年，总金额约为1.16亿元（含税）。
　　气体传感器龙头，核心竞争优势稳固，民用空气品质领域业务稳步增长。经过多年耕耘，公司已经形成了技术创新、供应链管理、精益生产、精准营销四大核心竞争力优势，对业务开拓形成有效支撑。现阶段，空气品质气体传感器在智能家居、汽车、办公楼宇等场景中的需求进一步扩大，公司为市场上主要的空气品质气体传感器供应商之一，品牌效应已经建立，产品受到下游大客户广泛认可，销售收入保持稳步增长。
　　车载气体传感器进入产出期，车载业务作为新增长极成长确定性强。基于多年研发投入，公司将室内空气品质气体传感技术成功延伸至汽车，切入汽车传感器赛道。2022年以来，车载气体传感器新项目定点不断推进：4月22日，公司公告收到国内主机厂2个项目定点通知书，确认汽车舒适系统传感器项目定点金额1.25亿元；6月6日，公司公告收到国内新能源主机厂1个项目定点通知书，确认车规级PM2.5传感器总成项目定点金额约7969万元；8月1日，公司公告收到国内新能源主机厂2个项目定点通知书，确认车规级CO2传感器总成、AQM空气质量传感器总成项目定点金额1.16亿元。公司不断增加的项目定点体现了客户对公司研发能力、供应链能力及产品质量的高度认可，未来伴随着定点项目的订单转化有望为公司带来持续的强劲增长动能。
　　热失控产品技术实力强劲，可应用于车载和储能等领域，增长弹性较大。随着锂电池热失控预警标准出台和新能源产业的发展，电池热管理需求不断增加。早期国际企业热失控产品以传统监测方案（温度、压力等）为主，四方光电依托在激光拉曼、微流红外等技术领域的积累，结合多种解决方案，热失控产品技术实力强劲。目前，公司热失控产品在车载领域已实现小批次供货，未来有望规模量产，弹性较大。
　　投资建议：预计公司2022/2023/2024年营收分别为7.73/11.11/14.48亿元，同比+41%/44%/30%；归母净利润分别为2.42/3.41/4.53亿元，同比+35%/41%/33%。对应8月1日PE分别为48.75/34.62/26.03倍。
　　风险提示：车载空气品质传感器定点转化不达预期；新风系统市场渗透不达预期；新能源热失控传感器市场拓展不达预期。