西南证券-容知日新-688768-业绩大幅增长，打造智能运维解决方案提供商-220731

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　　业绩概述：公司]公布2022半年报，2022H1实现营收2.1亿元，同比增长46.2%；实现归母净利润0.33亿元，同比增长84.3%；实现扣非归母净利润0.23亿元，同比增长35.4%。Q2单季度实现营收1.7亿元，同比增长45.3%，环比增长328.3%；实现归母净利润0.47亿元，同比增长45.3%，环比由亏转盈；扣非归母净利润0.41亿元，同比增长33.0%。业绩实现大幅增长，盈利能力继续改善。
　　毛利率保持高位，期间费用率下降，净利率提升明显。2022年H1公司综合毛利率为61.4%，同比下降1.3个百分点，仍保持高位；净利率为15.8%，同比增长3.3个百分点。公司费用率管控持续改善，2022年H1期间费用率为43.5%，同比下降1.3个百分点，销售、管理费用率分别为25.6%和8.41%，同比下降1.6和1.4个百分点，股权激励的股份支付费导致费用上涨，但费用增幅不及营收增幅；公司毛利率维持较高水平，净利润端改善，盈利能力有望长期向好。
　　PHM市场百亿空间，软硬件自研自产成就工业设备智能运维先行者。随着智能制造不断推进，根据IoTAnalytics数据，2026年中国预测性维护市场规模有望达到32.1亿美元，2021-2026年市场规模年复合增速高达42.7%。公司系工业智能运维龙头，核心元器件传感器自研率高达90%，其余软硬件全部自研自产，凭借出色的智能化平台技术和产品升级迭代优势，毛利率显著高于同行；且在下游风电行业市场占有率高达30%，未来下游市场渗透率有望逐步提升。
　　行业拓展加速，智能运维全方位布局增强公司竞争优势。公司深耕智能运维领域15载，完成从无线、有线、手持系统三大产品的底层硬件核心元器件到上位软件、智能算法和诊断服务的智能运维平台解决方案的全业务链一站式布局。截至2022年H1，公司远程监测重要设备量超8.5万台、积累行业案例数超1万例，项目经验丰富；目前公司起步于风电行业，并持续深耕产单量相对较高的石化、冶金、水泥和煤炭行业，下游客户头部企业占比高，同期重点开拓轨交、有色、化工等多行业，全方位增强先发竞争优势，为业绩增长提供充足保障。
　　盈利预测与投资建议。公司加强现有五大行业深耕，并持续横向推进轨交、有色、化工等行业发展，市场渗透率不断增长，带动盈利能力有望实现高增。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.19、1.74、2.52亿元，未来三年归母净利润复合增长率为45.3%，公司为工业智能运维龙头理应享受估值溢价，给予公司2023年45倍PE，对应目标价142.65元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：下游拓展不及预期；行业竞争加剧；经营业绩季节性波动。