中邮证券-策略研究周报：市场轮动加快，中小市值成长占优-220731

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　　主要观点：
　　短期来看，大盘将以震荡走势为主，近期流动性预期宽松，稳经济背景下，成长风格存在结构性机会。
　　上周，A股各指数涨少跌多，其中涨幅靠前的是科创50，领跌的是创业板指；各行业指数涨跌参半，涨幅靠前行业为房地产、汽车、机械设备，跌幅靠前行业是医药生物、食品饮料、休闲服务。
　　2022年二季度，基金规模与持股规模均有所回升；个股层面，持股集中度小幅回升，贵州茅台重回第一大重仓，其次为宁德时代、隆基绿能。
　　北向资金近一周小幅净流入11.47亿元；流入行业集中在电子、电力设备、通信，流出行业靠前为建筑材料、农林牧渔、家用电器。
　　沪深两市最新两融余额16320.12亿元，较前期低位有所回升，近期基本持平。近一周融资买入额占成交额靠前的行业为钢铁、非银金融、煤炭，融资卖出额占成交额靠前的行业是煤炭、交通运输、电力设备。近一周融资净买入额靠前的个股有：绿的谐波、江淮汽车、三花智控；融券净卖出额靠前的个股为：杉杉股份、吉祥航空、国轩高科。
　　美股三大指数全部上涨，其中道琼斯工业指数上涨1.95%，标普500上涨2.54%，纳斯达克指数上涨3.33%。从行业来看，涨幅靠前的是能源，跌幅靠前的是必需消费。
　　从流动性指标看，近期流动性偏宽松。二季度GDP触底后或将回升，6月CPI-PPI剪刀差进一步缩小，PMI重回扩张区间；SHIBOR利率震荡回落；7月1年期LPR维持在3.7%，5年期LPR维持在4.45%；中债国债收益率呈回落态势。近期新成立偏股型基金份额有所提升；社融方面，6月数据继续大幅回升，人民币贷款再度增加。
　　从市场估值来看，两市整体估值仍处在合理区间，深成指相较全球重要指数估值提升。从风险溢价指标看，整体风格上看，中小盘依然强于大盘。
　　从各行业市盈率所处历史位置来看，上周估值变化有升有降,其中上升比率最大的是机械设备、房地产、汽车，下降比率最大的是医药生物、食品饮料、交通运输。
　　行业配置建议：
　　综合考虑行业近期表现、估值及流动性，我们近期重点看好：
　　1.高景气主线，近期成长性较强的汽车、新能源等热门赛道持续反弹，正值中报披露期，仍可继续从中挖掘优质公司；
　　2.轮动主线，近期市场重回震荡热点轮动表现，机械设备、电子等相对估值低的板块存在重估溢价。
　　风险提示：
　　疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、财报数据不及预期等。