中信证券-政策每周热点评述：美国加息符合预期，国内政策侧重落实-220801

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　　本周政策热点包括：美联储2022年7月议息会议宣布加息75BP；7月28日政治局会议基本延续4月会议基调；习近平在省部级主要领导干部专题研讨班上发表重要讲话；国务院常务会议部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费等；央行和文旅部发布《关于金融支持文化和旅游行业恢复发展的通知》；阿里巴巴发布公告称将在香港联交所主板及纽交所两地双重主要上市。
　　▍美联储2022年7月议息会议宣布加息75BP。美国联邦储备委员会7月27日宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到2.25%至2.5%之间。这是美联储今年以来第四次加息，也是连续第二次加息75个基点。
　　▍点评：美联储在7月议息会议上如期加息75bps。当前美国通胀仍在高位运行，经济距离实质性衰退仍有距离，但经济增长可能已经开始影响美联储激进立场。鲍威尔在本次会议上首次提出放缓加息步伐的表述，释放有条件的鸽派信号，美联储9月存在加息放缓至50bps的可能，但仍取决于通胀数据，预计年内或加息至3.5%附近。预计美元指数将在110以内磨顶，美债利率可能维持震荡，美股9月前阶段性反弹，但盈利预期下修制约反弹空间。
　　▍ 7月28日政治局会议基本延续4月会议基调。中共中央政治局2022年7月28日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。
　　▍点评：从整体会议精神来看，对下半年经济的部署紧扣“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”要求，会议公报的前三段分别围绕这三个要求展开部署。会议明确提出要“巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”。财政政策强调落实已有政策对实体经济的支持，同时强调用足用好专项债务限额，预计后续可能会有新增财政工具出台。货币政策继续着眼于推动信贷增长，社融增速可能在三、四季度继续小幅回升。同时会议将“稳定房地产市场”提到更重要位置。平台经济规范健康发展的政策基调进一步明确，期待高级别文件和“绿灯”投资案例进一步稳定社会预期、释放市场活力。最后会议还提到要全方位守住安全底线，高度重视粮食、能源、金融、生产安全。我们认为在上半年经济经受了疫情冲击的客观现实下，下半年会力争追赶，宏观调控政策仍以稳增长作为首要任务，在一系列政策部署落地见效的条件下，预计中国经济增速仍会明显领先全球，并高于国际预期。
　　▍习近平在省部级主要领导干部专题研讨班上发表重要讲话。2022年7月26日至27日，省部级主要领导干部“学习习近平总书记重要讲话精神，迎接党的二十大”专题研讨班在京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在开班式上发表重要讲话。
　　▍点评：总书记指出，党的十九大对全面建成社会主义现代化强国作出了战略部署，总的战略安排是分两步走：从2020年到2035年基本实现社会主义现代化；从2035年到本世纪中叶把我国建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。党的二十大要对全面建成社会主义现代化强国两步走战略安排进行宏观展望，重点部署未来5年的战略任务和重大举措。未来5年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期，搞好这5年的发展对于实现第二个百年奋斗目标至关重要。要紧紧抓住解决不平衡不充分的发展问题，着力在补短板、强弱项、固底板、扬优势上下功夫，研究提出解决问题的新思路、新举措。预计未来新的5年发展过程中，我国在疫情防住的前提下，仍会以经济建设为中心并同时注重共同富裕的建设。十九大以来针对共同富裕结构化改革政策措施已初见成效，二十大期间料将继续保持改革方向。新型产业政策或将更关注“专精特新”类行业，对我国弯道超车类行业继续给予支持，对于卡脖子补短板行业或加大扶持培育力度，传统行业的碳中和变革亦会持续推进。在中长期疫情能被防住的前提下，未来5年将是我国全面建设社会主义现代化国家开局起步转向高质量发展的关键时期。
　　▍国务院常务会议部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费等。国务院总理李克强2022年7月29日主持召开国务院常务会议，部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费；部署毫不松懈抓好秋粮生产，确保实现全年粮食丰收；部署进一步做好防汛抗旱和应对自然灾害工作，切实保障群众生命财产安全。
　　▍点评：在动态清零的指导方针下，疫情防控住是我们发力经济的大前提，当前疫情正处于相对可控的宝贵时间段，国常会从投资和消费两方面对后续的稳经济提出了规划，同时在稳住经济的过程中，安全问题也是重要的政策变量。投资方面，国常会继续遵循此前坚持不搞“大水漫灌”的思路，并强调要把控投资的项目质量。加快落实预算内资金和专项债资金的使用，引导资金投向新型基础设施，并加快相关审批手续效率，争取三季度基建形成更多实物工作量。消费方面，国常会延续了免征新能源车购置税政策，预计未来汽车大宗消费的上涨动能仍在。地方层面，中央鼓励其向绿色家电、建材给予适度补贴，预计效果较汽车政策有限。对疫情影响较大的服务业延续服务业增值税加计抵减，帮助服务业市场主体渡过难关、支撑消费。稳经济以外，国常会还重点强调了农业安全与各地防灾减灾工作，体现了我党人民至上的执政思路，在一些事关人民群众人生安全的问题上要算好“政治账”，同时经济层面中央财政也会给予一定的支持。
　　▍央行和文旅部发布《关于金融支持文化和旅游行业恢复发展的通知》。2022年7月25日，人民银行、文化和旅游部日前联合印发《关于金融支持文化和旅游行业恢复发展的通知》，切实改善对文化和旅游企业的金融服务，发挥多方力量，促进文化和旅游行业恢复发展。
　　▍点评：央行和文旅部发布《关于金融支持文化和旅游行业恢复发展的通知》，重点包括引导银行业金融机构改善和加强对文化和旅游企业的信贷服务、鼓励各级文化和旅游行政部门加大对受疫情影响的企业提供贴息支持、发挥政府性融资担保体系在降低文化和旅游企业融资成本中的作用等，政策偏重于供给端。我们认为，当前影响文旅产业修复的主要因素仍在于疫情，随着疫情逐步得到控制，文旅产业需求端有望逐步修复。
　　▍阿里巴巴发布公告称将在香港联交所主板及纽交所两地双重主要上市。2022年7月26日，公司发布公告称，董事会已授权集团管理层向香港联交所提交申请，拟将香港新增为主要上市地。在香港联交所完成审核程序后，阿里巴巴将在香港联交所主板及纽约证券交易所两地双重主要上市，相关流程预计在2022年年底前完成。届时，在美国挂牌的存托股和在香港上市的普通股依然可以互相转换。
　　▍点评：如果双重主要上市后，公司有望被纳入港股通，将进一步扩大投资者基础，带来更多南下主、被动资金的流入，补充更多的流动性。自《外国公司问责法案》通过及SEC不断增加预摘牌名单以来，公司港股成交占比持续提升，截至7月25日，近20日阿里港股成交量占比已达20%（美股为80%），通过港交所持股数已达60%。对公司而言，通过新增香港为主要上市地，海外投资者或将更多资金配置于公司港股，港股在公司融资和交易中的重要性有望提升。此外，将香港提升为双重主要上市地后，公司有望被纳入港股通。我们认为，目前入通的处理存在两种可能性，一种是完成“双重主要”上市同日入通（阿里港股上市已满6个月），另一种是按照同股不同权的要求在双重主要上市后再等待6个月+20个交易日。
　　▍风险提示：政策落地、执行不及预期风险。