首创证券-国防军工行业简评报告：22Q2军工行业持仓与超配比例小幅上升-220731

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　　军工行业持仓与超配比例小幅上升，重仓股持仓集中度略有下降。全部基金22Q2军工板块持仓比例为3.17%，超配比例达0.76%、较22Q1小幅提升0.04个百分点。主动型基金22Q2军工板块持仓比例为3.14%，超配比例达0.73%、较22Q1小幅下降0.03个百分点。22Q2全部基金重仓股中，军工行业前十大重仓股持仓市值755亿元，占行业持仓的67.5%、较22Q1下降0.8个百分点。22Q2主动型基金重仓股中，军工行业前十大重仓股持仓市值596亿元，占行业持仓的65.5%、较22Q1下降0.1个百分点。
　　深入实施新时代人才强军战略，更好发挥人才对强军事业的引领和支撑作用。新华社北京7月29日报道，在庆祝中国人民解放军建军95周年之际，中共中央政治局7月28日下午就深入实施新时代人才强军战略进行第四十一次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时发表重要讲话，习近平在讲话中强调，强军之道，要在得人。世界进入新的动荡变革期，我国国家安全形势不稳定性不确定性增大。未来5年，我军建设的中心任务就是实现建军一百年奋斗目标。要增强忧患意识、责任意识、进取意识，全面加强我军人才工作。要把能打仗、打胜仗作为人才工作出发点和落脚点，紧跟战争形态演变趋势，提高备战打仗人才供给能力和水平。
　　产业链景气扩张传导有序，板块配置价值凸显。军工板块2022年初在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调；年报与一季报验证行业高景气度，4月底以来反弹超过35%。行业景气扩张逻辑不变，下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导，“十四五”期间配套企业需求放量确定性强。中证军工指数估值为58倍，处于历史PE的18%分位值，继续看好当前位置下板块配置价值。
　　把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高。1）主机厂合同负债+预收款项验证，航空产业链增长将持续兑现。业绩传导有效，从主机厂与发动机系统，到机体系统与零部件，再到上游原材料板块，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料与特种功能材料关注中航高科、光威复材、中简科技、华秦科技。2）导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注中航光电、振华科技、航天电器、鸿远电子、雷电微力等。
　　风险提示：疫情反复影响宏观经济环境的风险；装备研发进展及采购进度不及预期的风险；军品采购价格下降的风险；行业竞争加剧的风险。