大有期货-月度分析报告 ：宏观影响大于供需，油粕强弱轮番转换-220730

《大有期货-月度分析报告 ：宏观影响大于供需，油粕强弱轮番转换-220730（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《大有期货-月度分析报告 ：宏观影响大于供需，油粕强弱轮番转换-220730（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　1、基本面综述：
　　美盘大豆的估值回落虽然提前启动，是在经济衰退的需求恐慌情绪影响下，但市场终究不能无视仍有忧虑的天气和并不宽松的库存。总体来看，7月美国中西部的雨量是历史偏低的，限制了高单产前景。当市场情绪回归理性，需要重新审视天气影响下的供需形势变化——全球大豆库存并不充裕、美豆面积遭受损失、南美新作的形势雏形未现，应更谨慎对待抛售后的供需逻辑回归。目前马棕产量仍受劳动力短缺的影响，在增产期并未出现大规模增产，期待后期增产。目前市场仍然聚焦于印尼高库存，不过随着印尼降税预期落地，棕榈油成本中枢将下移，而主销国随着进口利润不断修复有望加大进口补库。短期，市场仍受印尼高库存及需求偏弱等因素的影响，但原油反弹或将继续延长油脂震荡反弹的时间。
　　2、策略推荐：
　　单边策略：目前粕类价格短期以阶段性震荡反弹；油脂方面，三大油脂大幅回落后伺反弹高度决定震荡区间。
　　套利策略：油粕比价或将呈现震荡回落。豆粽油价差会得到一定修复，但恢复正常价差还需要一定时间反复。
　　期权策略：可考虑油脂阶段性反弹策略。
　　3、风险因素提示：
　　俄乌战争引发全球宏观变化、全球疫情发展，中美之间政经关系，影响油厂开机及全球物流运输；南美大豆销售节奏、北美豆类种植数据以及天气变化，马来棕油产量库存变化、国内国家调控、汇率、补贴、储备政策。