银河证券-7月PMI速评：内需仍然疲弱，外需下行压力增加-220731

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　　7月制造业景气度下滑，PMI、EPMI回落至荣枯线以下，低于预期。制造业PMI全部分项环比回落，原材料购进价格跌幅最高达到11.6%；采购量、进口、新出口订单同时走弱反映外需下行压力增加，内需仍然疲弱。近期外围市场由滞胀向经济衰退风险增加亦加大国内压力。大中小企业PMI均回落，其中大中企业再度返回萎缩区间。
　　非制造业PMI保持扩张，建筑业指数明显上升。服务业PMI保持扩张但有所下行，疫情后的恢复仍需巩固；建筑业在基建发力下走强，处于往年均值以上。
　　我们认为，后续经济下行压力还要依赖政策发力对冲。