西部证券-农林牧渔行业周报：猪价波动或将加大，22H2不改猪价乐观判断-220731

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　　本周（2022.7.25-2022.7.29）农林牧渔板块行情回顾：
　　本周农林牧渔板块表现强于大盘，农林牧渔指数（申万行业）涨幅1.39%，表现强于沪深300指数（跌幅-1.61%）、上证指数（跌幅-0.51%）。农林牧渔板块涨跌幅位于31个行业中第8位。涨跌幅前三的子行业为是饲料（+3.21%）、养殖业（+1.76%）、种植业（+1.18%）。
　　本周表现强势的个股为：仙坛股份、圣农发展、ST景谷、普莱柯，周涨幅分别为+11.36%、+10.81%、+9.99%、+9.71%。
　　观点更新：
　　我们判断，22H2猪价波动或将加大，预计猪价将维持高位。
　　产能去化累计效果是本轮猪价快速上行的核心原因。按照10个月左右育肥周期计算，22年6月出栏生猪对应的产子时间为21年8月左右，此时能繁母猪存栏量已环比收缩3个月，产能去化累计作用逐步显现。本轮能繁母猪存栏量环比收缩从21年6月持续至22年4月，因此，预计22H2生猪出栏量仍将相对有限，从供给端对猪价形成支撑。从区域产能去化看，东北部分地区能繁母猪存栏量同比下滑超10%；湖北部分中大型养殖场能繁母猪存栏量较去年最高点下滑约20%，显示部分地区生猪产能去化程度高于全国约同比下滑8%左右水平，产能去化程度更高。
　　消费旺季到来将从需求端支撑猪价，22H2猪肉消费供需两旺下价格博弈或将更加激烈。预计8月下旬以后，生猪消费将进入旺季。总体看，22H2将维持往年供需两旺的消费特点，预计猪价短期博弈幅度将有所加大。
　　猪价上行后，部分养殖户二次育肥、压栏等行为有所抬头，将加大猪价波动幅度。7月猪价上行至盈利区间，各类型养殖户价格预期及出栏策略出现分化，猪价短期波动将有所加大。
　　22年6月能繁母猪存栏量环比增长，23Q1生猪价格或将承压。根据三部委数据，22年5/6月能繁母猪存栏量环比增长。按照过往规律，预计7月能繁存栏量环比增速为正。对应23年3月~5月生猪出栏量或将明显增长。同期为猪肉消费淡季，需求相对不足，23Q1生猪价格或将承受明显压力。
　　投资建议：
　　建议把握生猪养殖板块的交易性机会，关注成长性强且经营稳健的生猪养殖企业：温氏股份、大北农、唐人神、新五丰、巨星农牧等。
　　风险提示：畜禽产能去化不及预期，国际局势变动超预期，疫病风险等