中信建投期货-【玉米周报】反弹路径探讨-220729

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　　现货市场出现了一定的回暖，为此前低迷的现货市场带来了希望。是回光返照，还是气贯长虹，对于“希望”的定性成为了关注热点。
　　我们认为，9月仍然面临着需求偏弱，去库仍旧进行的局面。而来自宏观的预期或为市场带来一定的不确定性。
　　首先，本周的现货市场成交价格有一定回升，仍旧要面对需求偏弱的事实。饲料企业面临的是下游集中出栏后带来的存栏下降，价格反弹之后，出猪意向增加，从调研的情况来看，猪料环比减量在30%-40%之间，生猪数量的减少意味着对饲料需求的压制，这对于饲料端大厂来说，他们下游的低迷以及此前的超跌打断了继续备货的情况，转而消化配额内进口和此前的合同库存，如果是此前已经套保的企业，盘面的获益更多被用来弥补现货的价格亏损；而中小企业在面临需求走弱，原材料价格下行的局面下，成品价格压降会造成现金流的净流出效应，对价格风险的担忧只能通过压减库存周期来完成，原有10-15天的厂要压降到5-10天。