中泰期货-镍不锈钢策略报告：宏观预期转冷，产业基本面依旧弱势-220725

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　　行情概述
　　逻辑观点：随着2022年上半年美联储加息节奏不断加快，从6月上旬开始到7月中旬，有色金属价格普遍出现了不小的跌幅。这其中既有海外宏观政策的因素，也有国内房地产下游消费复苏不及预期带来的影响。单独看镍产业链，一季度俄乌冲突对供应端的扰动基本已被市场消化，镍供应缺口逐步被菲律宾印尼所补充。特别是菲律宾雨季结束后，苏里高港口镍矿装船效率大大提高，矿价从6月下旬开始不断下滑，矿价对镍产业链的成本支撑逻辑不再。
　　 7月13日晚8点半，美国劳工部公布CPI数据，6月美国CPI环比上涨1.3%，同比上涨9.1%，同比涨幅创下自1981年11月以来的新高，也超过了上个月的8.6%。尽管白宫发言人2天前曾打过“预防针”，说6月通胀会很高，但9.1%的数据，依旧高于预期。据统计，数据公布前，美媒及分析人士一度预期该数值在8.8%附近。市场开始出现下周美联储超预期加息100基点的预期，在悲观情绪指引下，当周有色金属都出现了较大跌幅。
　　 7月15日，中国国家统计局公布了2022年二季度和上半年国内生产总值初步核算结果，上半年国内生产总值按不变价格计算，同比增长2.5%。二季度经济顶住压力实现正增长，同比增长0.4%。在4月份受疫情冲击、主要指标同比下滑的条件下，各方面加大稳增长力度，积极推进物流保通保畅，顶住了经济下行压力，推动经济企稳回升，保证了二季度实现正增长。但房地产市场恢复速度不及预期。
　　前期市场回顾：截至本周周一收盘（7月25日），从7月初至今，沪镍整体继续保持宽幅震荡态势，最高点175200元/吨，最低点142500元/吨，振幅18.57%，整体来看7月市场对未来镍价的走势并无统一共识，分歧较大。供应端来看，疫情干扰结束后，上海港货物吞吐量上升，进口电解镍数量有所反弹。镍豆方面，价格仍倒挂于硫酸镍经济性较低，随着近期盘面大涨合金厂已暂无采购。硫酸镍方面，原料价格的下跌使得硫酸镍价格跟跌，盐厂成本均值有所下调，但受不同原料及各家计价方式差异影响不同盐厂成本差异较大。新能源市场景气仍存但国内外市场对未来的消费高位回落预期导致支撑并不稳固。伴随印尼地区镍铁、高冰镍等二级镍的持续产出，国内进口镍方面数据表现较好，其中镍铁进口数据不断创出新高，充分转换为国内市场供应，在很大程度上缓解了国内供应紧张问题。
　　风险提示：美联储在7月28日凌晨公布的加息幅度不及市场预期；国内经济基本面出现新变化