国联证券-食饮农业行业周报：环比改善逻辑持续演绎，养殖板块配置机遇再现-220731

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　　食品饮料周观点：白酒长期向好，大众品逐步走出低谷
　　本周食品饮料板块指数整体下跌2.75%，在申万一级子行业排名第27，跑输沪深300指数1.15%，PE-TTM 35.32。子行业中，仅肉制品（0.78%）、啤酒（0.50%）上涨，保健品（-2.86%）、烘焙食品（-2.37%）跌幅靠前。个股方面，安得利（11.15%）、皇氏集团（10.28%）、西藏发展（9.32%）、光明乳业（4.77%）、华统股份（4.49%）分列涨幅前五。
　　白酒：高端白酒的需求和基本面保持稳健。次高端业绩预期下调，疫情防控大环境下恢复节奏亦放缓，建议关注长期发展质量。7月仍处淡季，随疫情管控进一步轻量化和灵活化，批价稳中有升，市场秩序步入良性循环，预期中秋国庆动销情况较为理想。
　　大众品：随着在外场景恢复，需求进一步回暖，更多细分板块机会出现，连续高温有望催生啤酒及饮料消费，建议关注B端供应及C端餐饮场景相关的啤酒、烘焙食品、速冻食品、软饮料和调味品等。
　　农林牧渔周观点：猪周期开启业绩兑现，种业种植景气持续
　　本周农林牧渔板块指数整体上涨1.39%，在申万一级子行业排名第7，跑输沪深300指数3.00%，PE-TTM为126.64。子行业涨跌互现，饲料（3.21%）、养殖业（1.75%）涨幅靠前，渔业（-2.67%）跌幅较大。个股方面，仙坛股份（11.36%）、圣农发展（10.81%）、ST景谷（9.99%）、普莱柯（9.71%）、ST华资（9.11%）分列涨幅前五。
　　生猪养殖：当下生猪价格据3月低点已翻倍，所有生猪养殖企业现金流回正，进入盈利区间。现阶段，新一轮猪周期已启动，猪价进入上升通道中的高位震荡状态，板块已开启业绩兑现行情。低养殖成本、高出栏量增速的生猪养殖企业有望在此阶段享受行业红利，营收净利高速增长。
　　种业种植：全球粮食价格虽高位回落，但整体景气仍高于往年。量价齐升的基本逻辑不变，建议关注景气度持续未来有望迎来量价齐升的种业、以及价格传导相对顺畅的种植业。
　　投资建议
　　食品饮料：（1）酒类：高端白酒首推业绩稳健、改革推进的茅台、老窖；次高端推荐组织活力持续焕发、渠道变革深入推进的舍得、酒鬼酒。啤酒首选具备有提价能力的高端化龙头华润啤酒，关注燕京啤酒。（2）大众品：乳制品重点推荐业绩增长确定性较高的龙头伊利以及受益行业竞争格局持续改善的妙可蓝多。调味品首推困境反转下明年业绩确定性较强的安琪酵母。速冻食品重点推荐BC两端同时发力、在预制菜研发和渠道铺设上发展迅速的安井食品。烘焙食品首推发展自驱力强、快速成长标的立高食品。软饮料建议关注受益PET价格回落后盈利能力改善的龙头农夫山泉。
　　农林牧渔：（1）生猪养殖推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的牧原股份，肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份，湖南生猪养殖龙头，并购优质种猪资产的新五丰，及定增增强现金储备，全产业链发展助力穿越周期的天邦食品。（2）种业种植推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科，五代大品种引领玉米种子发展方向，有望把握转基因玉米机遇的登海种业，转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农，种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科。
　　风险提示：疫情反复，食品安全风险，竞争加剧，成本波动