国联证券-2022年8月策略月报：中外市场为何走势背离？-220731

《国联证券-2022年8月策略月报：中外市场为何走势背离？-220731（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国联证券-2022年8月策略月报：中外市场为何走势背离？-220731（20页）.pdf（20页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　策略观点
　　7月份回顾：中外市场继续逆向，海外强势，A股进入休整期。在延续了两个月的反弹行情后，A股在7月份进入休整期。近两个多月以来，国内和海外市场呈现出明显的逆向走势。以上证综指和标普500走势为例，近两个月来呈现出明显的负相关关系。我们认为或主要与两者的主要影响因素相关。
　　国内市场主要由基本面即盈利端决定，而海外则是流动性为主导因素，估值是决定其市场涨跌的主因。近期，大宗商品价格回落、房地产断贷风险发酵、海外大厂半导体砍单等等引发市场对衰退担忧的加剧，因此，与经济关联度较高的周期行业和消费行业呈现较为明显的回落。
　　展望8月份：“衰退交易”或仍是主旋律，高端制造等主题投资或有望胜出。我们认为当前市场的主要影响因素是基本面变量。而从当前基本面看，短期或仍难有较大幅度改善。根据最新公布数据显示，7月份，制造PMI为49.0%，比上月下降1.2个百分点，制造业景气水平有所回落；在预期转弱下，房地产或仍是当前经济的主要拖累项；制造业则受限于利润下降或难以大幅扩张，基建投资则独木难支；除投资外，终端需求同样较为低迷。
　　在基本面较为疲弱之下，市场或将更加追求确定性，我们建议关注以下几条主线：一是半年报预增及高景气赛道，如受益新能源量增的下游组件及储能以及同时受高景气和事件催化的国防军工板块等；二是低位成长板块，如通信、环保、传媒、计算机等；三是上游涨价放缓，成本有所缓解的中游机械设备等高端制造板块；此外，避险情绪上升，美元指数下行，建议关注黄金、白银等贵金属板块投资机会。
　　此外，在市场弱势之下，主题投资或更加受到市场青睐。我们建议继续关注高端制造和智能化等相关主题投资机会。
　　全球大类资产表现回顾
　　全球股票市场涨多跌少，美国三大股指上涨，周内能源与公用事业板块领涨，欧洲股指普涨。国内指数表现偏弱：沪深300领跌，周内亏损微利及低价股上涨；恒生指数也偏弱势，周内能源业领涨、资讯科技业领跌。美元指数延续上涨，大宗品普跌，美债利率回调；中美利差修复至正值。
　　资本市场资金流动跟踪
　　美元指数月内从高位回调两周，长期共同基金持续净流出，私人部门买入中长期国债；外资持债年初至今持续下滑；北向资金本周处于流入状态；货币市场流动性持续充足，银行间回购利率略有震荡；A股情绪面震荡，发行募资和限售解禁规模环比反弹；基金发行有所修复而两融余额略升；主力资金持续净流出。
　　风险提示
　　经济超预期下行；疫情反复；市场超预期波动风险。