东兴证券-A股策略专题报告：8月，转向成长-220731

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　　主要观点：
　　内外部环境一致指向下一阶段成长占优。海外来看，美联储加息的压制已经基本消退。7月美联储如期加息75BP，考虑到美国经济数据显示衰退风险加剧、鲍威尔首提加息可能放缓、距年底中性利率空间已经不大，75BP或是加息上限。近期美股走强、A股的成长板块大幅上行也在侧面印证这一趋势。国内来看，稳增长政策的效果已经开始显现，宽信用发力实际上也更利好成长股。最新发布6月工企利润同比不仅转正，主要由于量升的拉动。政策边际增量有限，但也更加强调宽信用。政治局会议指出：“宏观政策要在扩大需求上积极作为”、“财政货币政策要有效弥补社会需求不足”。
　　流动性来看，内外资也在7月下旬开始加仓成长。不仅市场表现上，成长明显优于其他板块，微观流动性也在印证这一趋势。7月上半月资金更青睐疫后修复所指向的消费：北向、两融上半月北向主要加仓医药、食品饮料、消费者服务。下半月对消费配置明显减少，两融转向电新、军工、化工板块，北向则加仓通信、电子、计算机板块，ETF也于月末开始增配TMT。
　　成长性是确定性的来源。一、行业自身高景气、本次政策局会重点关注等多重因素驱动的成长板块：新能源汽车（销售业绩好、政策驱动）、光伏（装机、出口维持旺盛）、风电（招标量抬升）、军工（中报业绩高增、订单量高增）和光模块（下游资本开支高增）；二、利润从上游向中下游转移，关注销售已经出现明显回暖的：家电和汽车；三、本次政治局会议将防范化解银行特别是村镇银行风险作为重点工作，对银行到托底作用，伴随宽信用发力、信贷进一步扩张，关注银行的投资机会。
　　风险提示：美联储收紧超预期，经济不及预期，市场波动超出预期，疫情演变超预期。