华安证券-美容护理行业专题：医美不断走向规范化，监管方式或更灵活-220731

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　　主要观点：
　　周专题：医美监管方式或更趋灵活
　　医美行业发展至今，监管政策可分为以下四个阶段：（1）1994年医美政策开始出台，发布《医疗机构基本标准》，规定了美容医院等医疗美容机构的基本标准2002年规定了医美医生必须持有执业资格，2009年规定对医美项目进行分级管理。（2）2010年开始，由于医美事故频发，国家加强医美监管，加强对非法医美的打击力度，2011/2013/2017年多次开展打击非法医美专项行动。2018年，国务院办公室要求到2020年实现医疗卫生监管的法治化、规范化。（3）2021年随着医美行业的快速发展，医美乱象引起众多消费者的关注，强监管政策陆续出台。2021年8月八部委要求严厉打击非法开展医疗美容相关活动的行为；2021年11月发布的《医疗美容广告执法指南》中指出广告主必须依法取得医疗机构执业许可证才能发布或者委托发布医疗美容广告；今年2月小红书开展医美品类专项治理行动，取消对私立医美机构的专业认证，行业进一步向规范化发展。（4）2022年7月底，深圳发改委发布《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》，鼓励发展医疗美容产业。该措施由单一的加大对非合规产品和机构的打击和处罚，转向鼓励优质规范化产品的发展，预计未来的监管政策将更加灵活。
　　投资建议
　　（1）化妆品行业：持续关注具有较强研发能力和品牌力的头部化妆品品牌。关注：【贝泰妮】细分敏感肌护肤领域龙头；【珀莱雅】多元化的优质品牌商；【上海家化】多品类发展，不断创新打造新单品；【丸美股份】主打中高端，拥有丰富营销、经销渠道；【水羊股份】运营能力强，品类结构逐渐改善。
　　（2）医美行业：随着疫情防控常态化，医美线下门店人流逐步恢复，看好医美复苏。关注拥有研发壁垒的上游优质医美龙头企业及规范经营的医美机构龙头企业。关注：【华熙生物】本土玻尿酸原料龙头；【爱美客】童颜针重磅上市，差异化满足更高需求；【华东医药】医美业务全线布局；【昊海生科】研发、生产及销售一体化；【四环医药】肉毒素+双抗并驾齐驱；关注下游医美机构布局的朗姿股份等。
　　风险提示
　　疫情反复的影响；行业竞争加剧风险；行业监管政策的不确定性；宏观经济波动等。