国盛证券-纺织服装行业周专题：国际运动品牌追踪，adidas、PUMA调整指引-220731

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　　本周专题：国际运动品牌追踪，adidas、PUMA调整指引
　　adidas发布公告称，受Q3以来大中华区收入恢复速度低于预期、库存过剩以及疫情反复影响，公司下调2022全年集团盈利预期：
　　下调货币中性收入增速预期至中到高单位数（此前预期11%），其中大中华区单H2营收预计双位数下滑（此前预期持平）；
　　下调gp margin预期至49%（此前预期50.7%）；
　　下调op margin预期至7.0%（此前预期9.4%）；
　　下调净利润预期至13亿欧元（此前预期18亿欧元）。
　　同时公司公布Q2初步数据，Q2公司整体货币中性营收同比+4%，其中EMEA地区增长高单位数，北美和拉丁美洲增长双位数，亚太区恢复增长。公司整体gp margin-1.5pcts至50.3%，op margin-3.7pcts至7%，净利润-7%至3.6亿欧元（含一次性政府补助1亿欧元）。根据公司此前公告数据，2021Q2-2022Q1大中华区货币中性营收增速分别为-16%/-15%/-24%/-35%，已连续四个季度下滑。
　　风险提示
　　新冠疫情影响时间及范围超预期对公司业务造成不利影响。
　　下游客户订单波动影响营业收入。
　　海外业务拓展不及预期。
　　棉价波动风险。
　　外汇波动风险。