华泰期货-航运专题报告：港口罢工继续蔓延，需求端压力致使集装箱运价延续下行趋势-220731

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　　摘要
　　集装箱海运市场：运力供给的持续增长叠加需求韧性下降，集装箱运价下半年面临一定压力。虽然近期需求端有下行压力，但是全球性的物流的阻滞和港口拥堵短期仍对集装箱运价提供支撑；中长期来看，随着未来物流阻滞的逐步恢复以及未来两年集装箱船队规模的急剧扩大，可用运力供给将会大幅增加，市场料逐步回归正常。
　　干散货海运市场：干散货船队运力供给目前面临瓶颈，船舶新增订单少，服役期限较长且可能拆解的船舶运力较大，未来干散货船队的运力供给增速逐步下滑。需求端来看，干散货贸易需求正增长，下半年重点关注粮食和煤炭贸易增量，乌克兰粮食出口谈判取得积极进展，未来乌克兰粮食出口将是干散货市场的新增需求量，预期乌克兰自黑海出口的粮食量将增加；欧洲地区仍有囤煤的需求，煤炭海运将是下半年干散货海运需求端的重要增量；中澳关系近期有微妙变化，关注澳大利亚煤炭出口中国禁令是否取消；增量需求端干散货运价下半年有一定支撑。
　　■风险
　　全球罢工潮蔓延（上行风险）、全球船舶拥堵加剧（上行风险）、全球需求超预期下行（下行风险）