国海证券-华特达因-000915-2022年半年报点评报告：中报业绩靓丽，持续增长可期-220730

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　　事件:
　　华特达因发布2022年半年报：公司实现营收12.25亿元（+21.15%），归母净利润3.05亿元（+32.90%），扣非归母净利润2.96亿元（+33.76%）。
　　其核心子公司达因药业实现营收10.79亿元（+44.10%）、净利润5.48亿元（+39.85%）。
　　投资要点:
　　中报业绩增速亮眼，达因药业表现出色。2022年H1公司实现营收12.25亿元（+21.15%），归母净利润3.05亿元（+32.90%），扣非归母净利润2.96亿元（+33.76%）。子公司达因药业是公司支柱性经营平台，2022H1经营业绩再创新高，实现营收10.79亿元（+44.10%），净利润5.48亿元（+39.85%）。
　　伊可新使用年龄段拓宽，增量市场广阔。基于循证医学证据，伊可新粉色装适用年龄从1~3岁拓展至1~6岁，绿色装使用人群仍为0~1岁，伊可新实现对0~6岁儿童的全覆盖。根据第七次人口普查数据显示，我国4~6岁儿童约有5297万人，使用年龄段的拓展将为伊可新带来广阔的增量市场。
　　产品矩阵丰富，搭建完整儿科产品体系。公司在本次半年报中公布了较为完整的产品体系，除伊可新、伊D新、盖笛欣等核心儿童药品外，公司还拥有多款儿童保健食品、儿童营养食品、以及儿童保健用品，品类延伸策略进展顺利。
　　产品研发实力较强，“1.1”类创新药获准进行临床实验。达因药业“注射用盐酸石蒜碱硫酯”（化学药品注册分类1.1类）获准进入临床，拟用于儿童手足口病治疗，国内外尚无同类产品上市。
　　盈利预测和投资评级：预计2022-2024年公司营业收入分别为24.77亿元、30.06亿元、35.41亿元，同比增长22.17%、21.29%、17.79%；归母净利润为5亿元、6.28亿元、7.59亿元，同比增长31.47%、25.56%、20.88%。伊可新是维生素AD制剂龙头企业，同时公司积极进行品类延申，经营业绩有望维持稳定增长。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：伊可新销售不及预期；医药政策风险；疫情影响药店正常运转；竞争加剧；宏观经济发展不及预期等。