中信期货-玻璃/纯碱策略周报：需求预期回暖，现实基本面偏弱-220731

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　　主要逻辑：
　　1、供给方面：集中冷修概率较低，日熔短期下滑。现货价格下跌，利润不断下滑，部分厂家亏损叠加库存高企，由于冷修特性，短期在没有更悲观的现实出现前，集中冷修概率不大。本周冷修两条产线，复产两条产销，日熔有所下滑。
　　2、需求方面：需求预期好转，现实仍在底部。受房企资金紧张的影响，玻璃需求恢复缓慢，下游深加工厂按需提货，7月末订单天数15.7天左右，环比减少0.4天。近期30大中城销售面积高频数据回升后已逐步走弱，资金传导也需时间，叠加疫情复发以及高温影响，短期玻璃需求恢复将比较缓慢。近期政治局会议强调保竣工，整体宏观环境有所缓和，玻璃需求预期好转。但总体而言需求仍处于底部，并且尚未回暖。
　　3、库存方面：库存重新累积，仅华北去库。本周企业总库存8111.4万重箱，环比1.33%。本周华北地区库存持续去化，其余地区仍处于累库状态。
　　4、利润方面：现货持续下跌，利润承压。玻璃需求偏弱，库存高企，价格承压，不断侵蚀利润。当前现货价格击穿部分厂家成本线，部分厂商面临亏损。
　　5、总体来看：现货价格仍在不断下跌，地产需求不及预期，玻璃累库，高库存低需求迫使厂家降价甩货。地产销售数据短暂回暖后快速回落，且资金传导需要时间，短期内玻璃需求恢复缓慢。近期疫情反复以及高温影响，需求或进一步受拖累。玻璃供应在高库存低价格压力下，日熔开始出现下滑，但高库存低需求下对价格的支撑有限。短期内玻璃现实基本面颓势难改，市场重回弱现实与预期修复的博弈中，低位震荡。中长期关注地产销售能否企稳回升。
　　操作建议：区间操作。
　　风险因素：终端需求不及预期（下行风险）；生产线冷修超预期（上行风险）