华融融达期货-铜产业链碎片化—冶炼端是如何影响铜价的？-220720

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（以下内容从华融融达期货《铜产业链碎片化—冶炼端是如何影响铜价的？》研报附件原文摘录）
　　21世纪之前铜冶炼产能和铜矿资源高度匹配，矿山拥有自己的冶炼厂。进入21世纪后铜矿的开采和冶炼分离，中国做为世界的冶炼中心并没有相应的铜矿资源作为匹配。那么目前这种冶炼模式是如何影响铜价的？通过碎片化铜的冶炼环节去研究冶炼企业的工艺、产能、成本、利润等问题，有助于我们对精炼铜供需以及铜价的波动产生更加深刻的理解。投资要点： 　　冶炼成本和利润直接影响着精炼铜供应，TC成为重要的预判价格指标。 　　世界冶炼格局：开采和冶炼分离，中国成为世界冶炼中心，铜矿产量增速成为精炼铜增速的领先指标，TC与铜价呈现一定的负相关性。 　　冶炼方法：目前世界上生产电解铜的冶炼方法主分为两大类：火法冶炼（产量占比84%）和湿法冶炼（产量占比16%）。火法冶炼以其经济的副产品收入而占据主导。 　　冶炼成本：不同冶炼技术之间成本差异较大。总体来说国内火法炼铜的总成本在1790-2500元/吨左右，湿法炼铜总体成本在1150元/吨左右。 　　冶炼利润：铜冶炼的利润来源主要包括冶炼费、副产品、额外金属、品质升水。由于硫酸和冶炼费的价格回升，铜冶炼厂利润明显改善，目前铜冶炼厂利润约为2935元/吨。 　　铜冶炼行业利润修复，产能持续扩张，下半年精炼铜供应偏宽松。 　　受冶炼行业利润回升影响，国内粗炼产能继续扩张。高利润驱使着国内铜冶炼厂拉高开工率及其产能，下半年的精炼铜供应偏宽松。在美元加息周期以及国内外经济下滑的预期之下，铜价料继续承压。