东兴证券-A股市场估值跟踪十四：消费回落，制造抬升-220730

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　　本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。
　　全球主要股指：A股、港股均下跌，美股上涨。A股主要指数除中证500外均下跌，创业板指跌幅靠前，高达2.44%，万得全A跌幅最小，达0.28%。港股三大指数本周均大幅下跌，跌幅均超过2%；除日经225外，海外股指均上涨，其中美股主要股指标普500、纳斯达克指数分别上涨4.26%、4.70%。估值来看，除美股指数外，A股、港股和海外主要股指PE(TTM)和PB与上周相比普遍下降，其中恒生科技降幅明显，PE(TTM)和PB降幅均为-7.53%。估值分位数来看，A股主要股指分位数较上周均下降；除纳斯达克和标普500有所上升以外(分别上升6.49%和1.14%)，港股和海外股指均下降，恒生科技和恒生指数降幅明显，分别为-60.87%和-59.26%。
　　A股估值有所回调，创业板指跌幅最大。A股主要股指市盈率分位数和市净率分位数较上周均下降。估值变化幅度来看，本周A股主要指数估值均下降，其中创业板指跌幅最大，PE(TTM)和PB跌幅分别为-2.92%和-3.34%；中证500跌幅最小分别为-0.49%和-0.03%。本周A股主要股指均有所回调。本周估值变化贡献普遍超过65%，估值负贡献较上周略有明显，其中上证50估值对年初以来跌幅贡献由66.65%上升至68.68%，沪深300由89.25%上升至90.40%。
　　行业估值：A股本周消费回调，制造上行。设备制造等四个大类行业PE(TTM)、PB上涨，消费等四个大类行业下降。其中消费PE（TTM）、PB下降最显著，分别为-2.72%和-2.44%。设备制造本周估值较上周上升最为显著，PE（TTM）和PB分别上升了1.50、1.65%。中信一级行业来看，13个行业PE（TTM）上涨，17个行业PE（TTM）下降；16个行业PB上升，14个行业PB下降。其中，医药、食品饮料、建筑消费者服务等下游行业分别以4.15%、2.80%、-2.63%-2.55%领跌，下跌行业明显集中于下游消费行业。机械、计算机、汽车等中游制造行业上涨。此外上周回调明显的房地产行业本周以3.54%涨幅居首。
　　本周23个中信行业PE（TTM）当前值低于历史中位数，18个中信行业PB当前值低于中值。PE当前值排名前三的行业是国防军工、农林牧渔和消费者服务，排名后三的是银行、建筑和煤炭。按PB当前值来看，排名前三的行业是食品饮料、消费者服务和电力设备及新能源，排名后三的行业是银行、房地产和建筑。
　　风险溢价：A股主要指数风险溢价均上行，仅中证1000风险溢价下降，其中上证50、上证180涨幅最为明显分别达到0.19%、0.18%。中证1000指数风险溢价跌幅为-0.02%。大小盘股风险溢价分化，沪深300、上证指数本周风险溢价均低于均值加一倍标准差，而中证500风险溢价本周仍超过均值加两倍标准差。
　　风险提示：数据统计可能存在误差