浙商证券-凯美特气-002549-点评报告：签电子特气采购合同，预计下半年业绩提速-220730

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　　投资要点
　　事件
　　1、近期公司发布2022年中报，上半年共实现营收3.63亿元，同比增长21%；归母净利润为0.83亿元，同比增长42%。其中第二季度收入1.62亿元，同比下跌7%，归母净利润为0.26亿元，同比下跌37%。
　　2、近日签订《氙气单批次采购合同》，合同总金额为4800万元。
　　疫情、工厂检修等因素影响减弱，下半年二氧化碳盈利有望恢复
　　二氧化碳现有产能56万吨，较去年底提升22%，预计揭阳项目投产后产能将进一步提升。受疫情、工厂常规检修等因素影响，2022年上半年公司二氧化碳的销售收入为1.1亿元，同比下降19%，毛利率为47%，较去年同期降低7pct，预计随着高端食品类客户、干冰产品占比提升，毛利率有望逐步回升。
　　上半年电子特气净利占比达42%；长协锁价合同落地、订单持续增长
　　受益稀有气体量价齐升，2022上半年特种气体销售收入为6585万元，同比大幅增长7倍。岳阳电子特气公司实现净利润3447万元，净利占比达42%。
　　2021年/2022Q1/2022Q2分别签订稀有气体订单金额1938/4500/2100万元，近期签订氙气长协锁价采购合同，金额达4800万元，有望对三季度业绩构成重要支撑。2022年订单总金额达11408万元，较去年大幅增长。
　　已发布2022年股权激励计划，覆盖面广泛彰显管理层信心
　　拟授予不超过1900万股限制性股票，授予价格为8.24元。该激励计划业绩考核目标为：2022年/2023年/2024年净利润分别大于1.8/2.5/3.5亿元。
　　拟募资不超过10亿元，用于实施特种气体、高洁净双氧水等两项目
　　公司拟非公开发行A股股份募资不超过10亿元，用于实施宜章凯美特特种气体、福建凯美特年产30万吨高洁净双氧水等两项目。
　　电子特气打造新增长极：稀有气体有望放量，正式切入合成类产品
　　1）2021年稀有气体稳步销售，取得相干认证，累计签订稀有气体（氪气、氙气、氖气）销售合同金额达1938万元。预计2022年稀有气体有望放量。
　　2）拟成立宜章凯美特特种气体有限公司，正式切入合成类气体。产品包括卤族气体、VOC标气、氘气等产品，项目总投资7.5亿元，项目建设期为3年，预计达产后年收入6.5亿元，纳税1亿元，内部收益率高达28%。
　　盈利预测及投资建议
　　预计公司2022-2024年的归母净利润分别为2.5/4.1/5.4亿元，复合增速达57%，对应PE分别为46/28/21倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。