华泰期货-宏观大类日报：政治局会议略微改善经济预期-220728

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（以下内容从华泰期货《宏观大类日报：政治局会议略微改善经济预期》研报附件原文摘录）
　　策略摘要 　　商品期货：内需型工业品（化工、黑色建材等）、贵金属谨慎偏多；原油及其成本相关链条、有色金属、农产品中性； 　　股指期货：谨慎偏多。 　　核心观点 　　市场分析 　　7 月 28 日我国召开政治局会议，我们认为整体会议并未释放更强的经济刺激信号，全年来看 5.5%的 GDP 目前并不具备硬约束，但从会议措辞来讲，地产和基建预期均有边际改善，本次会议将“要稳定房地产市场”措辞放在“房住不炒”的前面显示政府稳定房地产市场意愿有所提升，并且表示“用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额”，不排除下半年政府加大地方专项债额度的可能。投资项预期的边际改善对于内需型工业品（化工、黑色建材等）而言有一定利好。我们对于后续国内经济较为乐观，一方面是政府稳增长的决心明朗，本次政治局会议对后续地产和基建预期均有一定支撑，另一方面，6 月的制造业 PMI、金融数据、就业率等前瞻指标也给出乐观的信号，同步的出口数据也表现韧性。因此我们认为看好后续 A 股和内需型工业品（化工、黑色建材等）做多的机会。 　　境外经济目前仍不乐观，未来宏观上的衰退计价风险仍需继续警惕。美国二季度 GDP实际环比增速录得-0.9%，前值为-1.6%。并且欧盟和美国 7 月 PMI 初值显示境外经济下行压力仍在加大，欧美的 7 月制造业和服务业 PMI 初值均跌回 2020 年年中水平，其中欧元区 7 月 Markit 制造业 PMI 初值、美国 7 月 Markit 服务业 PMI 初值均跌破枯荣线；并且分项也较为不利，原材料价格的上涨在向消费者转移，而终端价格的上涨又开始反向侵蚀需求，美国制造业和服务业的新增就业速度持续放缓，美国制造业的在手订单和产出也持续走低。 　　商品分板块来看，整体供不应求的格局延续，欧盟对俄罗斯制裁仍在不断升级，叠加美国 7 月 22 日当周的原油和汽油库存超预期去库，美国出行需求旺季逐渐开启，原油及其成本相关链条仍维持高位震荡的判断；有色商品方面，全球经济衰退预期持续施压有色价格，但可以关注欧洲电价持续抬升带来的减产风险；农产品在经历调整过后，近期需要关注全球各地高温对于供给减产预期的利好，以及宏观情绪的变化，长期基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；考虑到海外滞胀格局延续以及未来潜在的衰退风险、地缘冲突风险延续我们仍相对看好贵金属。