国金证券-数说公募固收及“固收+”基金2022年二季报：债券延续中短久期，权益增配消费制造-220729

《国金证券-数说公募固收及“固收+”基金2022年二季报：债券延续中短久期，权益增配消费制造-220729（32页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-数说公募固收及“固收+”基金2022年二季报：债券延续中短久期，权益增配消费制造-220729（32页）.pdf（32页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　规模业绩分析：
　　2022年二季度广义固收类基金规模数量增加，季末规模合计8.20万亿，环比上涨5.62%；“固收+”类遭受一定的赎回压力，环比下降4.00%。
　　在净值实现正增长的背景下，受赎回的影响，存量二级债基及偏债混合型基金规模整体较上季度下跌6.59%，其中偏债混合型基金规模变动相较于二级债基下降幅度更大，环比下降9.88%。从含权配置上看，有效含权仓位在15%及以下的二级债基及偏债混合型基金整体规模环比下降幅度最为明显。
　　2022年二季度广义固收各类型基金季度回报均值为正，其中可转债型季度回报均值最高，为7.58%，但未完全收复一季度跌幅，今年以来收益均值为-7.28%；风险控制上，纯固收类基金因含权风险暴露极低，其季度最大回撤均值及季度年化夏普率均值表现均优于“固收+”类基金。
　　持仓特征分析：
　　纯债基金债券仓位有所下降，受债券市场震荡影响，利率债波段参与难度有所提升，从券种上看，中长期纯债型基金利率债环比仓位略有下降；“固收+”基金股票仓位普遍有所提升；转债方面，除可转债型基金转债仓位均值有所下降外，其余“固收+”类型仓位均值均有一定提升。
　　纯债基金杠杆有一定下降，中长期品种降幅相对明显；重仓券久期分布上，纯债基金在1-3年区间的重仓券规模与数量均有明显增加；信用偏好上，固收类基金继续“抱团”高评级债券，前五大重仓券中信用评级为AAA规模持续提升。
　　“固收+”策略基金二季度末重仓股较上季度末在消费、制造板块的占比（占全部重仓持股比例，下同）明显增加，在周期板块的占比下降显著；个股上，贵州茅台、海康威视、隆基绿能为二级债基最新重仓市值前三位。
　　转债策略方面，转债型基金与转债风格型基金二季度末处于转股期的转债组合转股溢价率持仓市值加权均值分别为22.98%（环比下降）、31.42%（环比上升）；品种上，银行类转债依然为第一大持仓。
　　风险提示：政策不确定性、疫情不确定性、地缘冲突、海外市场。