上海证券-基金经理研究报告：方正富邦基金，崔建波，积极轮动+绝对收益，权益长跑优胜者-220725

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　　主要观点：
　　基金经理崔建波是拥有13年投资经验的权益老将，其历史上管理的产品五次获得金牛奖，五次获得明星基金奖，三次获得金基金奖，多次获得上证五星评级。其获奖年度分散，穿越牛熊，展现其对不同市场环境的高度适应性。
　　崔建波历史管理的基金产品长期来看体现出极强的竞争力。其管理年限在3年以上的6只基金中，有5只在其管理期间业绩排名位列同类前25%，其中管理年限超5年的3只基金表现尤为突出，管理期间均获得了超15%的年化收益，相对同类基金超额收益显著。
　　以崔建波管理年限6.7年的代表产品新华趋势领航来看，其在收益率大幅跑赢的同时，在最大回撤、波动率等风险指标上的表现同样优于同类平均水平，风险收益特征优异。分市场环境来看，其在下跌市中表现最佳，跑赢沪深300指数的幅度及概率均最优，良好的回撤控制能力是其长期超额收益的关键来源。持仓方面，基金股票仓位相对灵活，在市场出现风险时能够及时降低仓位；行业分布上适度分散，灵活轮动，持股风格也能随势而动，如在2014年明显提高小盘风格持股比例，2017年则大幅提升对大盘价值股的投资，展现基金经理对市场风格的准确把握能力。操作风格方面，基金换手率较高，得益于基金经理丰富的投资经验带来的市场敏锐度，其高换手率也为基金提供了显著的正向收益。
　　从崔建波当前在管的方正富邦策略精选来看，基金大类资产配置风格延续了基金经理一贯的灵活稳健的特点。基金成立于市场连续两年较大幅度上涨后，保持了较为克制的建仓节奏，成立前一年股票仓位均大幅低于同类平均。在今年初市场一轮急跌过后，基金逆势逢低加仓，股票仓位提升至接近同类的水平。自成立以来，截至2022年6月30日，基金严控回撤，年化波动率处于同类极低水平，收益率位列同类中位数水平，在整体震荡下行的市场环境中获得了正收益，同期基金业绩比较基准收益率为-7.25%，沪深300指数收益率为-11.49%。