海通国际-海通金工一周观点和策略回顾-220729

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　　上周（2022.07.18-2022.07.22）市场回顾。上周A股市场主要指数走势有所分化。上证50指数上涨0.32%，沪深300指数下跌0.24%，中证500指数上涨1.5%，创业板指下跌0.84%。
　　下周市场扰动因素较多，短期内震荡局势较难被打破。估值上看，当前全市场PE（TTM）为17.7倍，处于2005年以来的35.5%分位点。从宏观因子上看，中国6月宏观经济数据多数优于预期，整体经济恢复态势较好。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在7月下半月的上涨概率分别为47%、47%、47%、25%，主流宽基指数均表现不佳。技术分析上，Wind全A指数自7月11日向下突破反转点位后，一直处于翻转点位之下，目前收盘价为5227；根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约为0.11%。我们认为，技术面指标仍未发出明确的买入信号。下周，美联储或将再度加息，同时，美国二季度GDP初值、欧洲GDP数据、中国官方制造业PMI等多项数据将出炉。综上所述，我们认为，下周市场扰动因素较多，波动或将放大，短期内震荡局势较难被打破，建议观望。
　　因子预警：成长和消费的拥挤度依然较低，继续看好。小市值因子拥挤度-0.50，低换手因子拥挤度0.33，低估值因子拥挤度-0.31，高盈利因子的拥挤度0.10，高盈利增长因子拥挤度-0.01。
　　行业拥挤度：电力设备及新能源、汽车、煤炭、消费者服务、机械的行业拥挤度相对较高。煤炭和纺织服装的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　量化策略表现。沪深300增强策略上周超额收益-3.15%，2021年累计超额收益4.21%；中证500增强策略上周超额收益-3.54%，2021年累计超额收益1.47%；因子择时策略取得超额收益-0.18%（相对未择时），2021年累计超额收益-5.88%；行业轮动复合因子策略取得超额收益-0.92%（相对行业等权），2021年累计超额收益2.45%；行业轮动单因子多策略取得超额收益-1.39%（相对行业等权），2021年累计超额收益3.46%。
　　因子择时观点：未来一个月大盘强于小盘的概率为40.00%。
　　因子多空收益：小市值股票占优，反转因子、波动率因子提供正收益。风格类因子方面，小市值股票优于大市值股票。而技术类因子方面，低涨幅、低波动率股票超额收益为正。
　　行业轮动观点。根据2022年6月底的最新数据，2022年7月行业轮动模型复合因子策略推荐的行业为有色金属、煤炭、汽车、国防军工和机械；单因子多策略推荐的行业为有色金属、煤炭、银行和通信。
　　风险提示：系统性风险、模型误设风险。