上海证券-宏观研究数据库：经济信心改善，市场平稳趋暖-220729

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　　评论：
　　经济前景预期基本平稳
　　按照彭博最新的宏观中长期前景POLL（7月15日-7月20日，73家机构有效回复），市场认为疫情冲击对中国经济影响主要是短期性的，Q3影响将逐渐消除，中国经济中长前景仍将保持平稳，虽然市场对当年经济增速预期再度下调，但对明后年经济增速预期保持不变。最新的市场预期表明，市场对中国经济的整体信心仍然存在，平稳中重心略有降低，疫情和地缘政治因素仅对当前经济运行有影响。对物价前景的预期保持平稳，CPI低迷下PPI保持下行趋势，仍为市场主流看法。
　　经济前景信心已转上扬
　　对当期经济运行指标的预期，本期出现了整体逐步上扬态势，工业、消费、投资和外贸的看法全面好转，各项指标的预期均进入了逐渐上扬的态势。深受疫情影响的消费，下半年2个季度的增速预期均比上期有所抬升；作为经济增长第一动力的投资，未来4Q的增速预期全部抬升，且表现平稳，表明市场对经济前景信心已有较大程度恢复；反应当期经济运行的工业经济预期也整体好转；国际金融和地缘政治的变化，也并没有改变市场对我国进出口预期回升的认识。
　　政策预期稳中偏松，市场徘徊待扬
　　经济前景信心恢复，意味着政策前景的预期在酝酿转向。从本期货币环境的预期看，利率体系保持平稳为市场主流预期，货币增速缓慢回落；依现有大型金融机构11.25的法定存准率，下半年降准25BP仍然是市场主流看法，但价格工具方面市场认为少有动作。中国经济未来12月内陷入衰退的概率，6名经济学家给出了18%的概率，与前期相比，市场的经济情绪略有改善。我们一直认为，中国经济运行平稳和内在动力逐渐积累的总趋势没有改变。综合来看，中国经济仍处在“底部徘徊”阶段，政策预期平稳，在疫情延续、地缘政治事件和楼市违约风险等综合扰动的影响已过去，资本市场已重新步入回暖进程，市场将逐渐走出“抑”的阶段，“扬”的阶段正缓缓到来。
　　风险提示
　　俄乌冲突扩大化；通胀继续上行,货币政策超预期改变，疫情变化再度超出预期；其它引发经济运行节奏改变因素。